瑞达期货：总体供应仍偏宽松 粳米价格难有起色

　内容提要：

　　1、2020/2021年度国际大米供需偏松格局延续 库存仍处在高位

　　2、2020/2021年度国内大米供需偏松格局延续 库存仍处在高位

　　3、米企开机处于超低水平 粳米需求有限

　　4、疫情拖累学校工厂以及企业复工复产

　　5、气温影响 大米存储困难

　　6、去库存背景下 出口市场增长 进口减少

　　策略方案：

单边操作策略		套利操作策略
操作品种合约	RR2009	操作品种合约
操作方向	高抛低吸	操作方向
入场价区	3400-3530	入场价区
目标价区		目标价区
止损价区		止损价区

　　风险提示：

　　1、疫情情况；2、国外市场政策转变；3、国内临储投放

　　进入5月，粳米维持弱势震荡。受下游需求持续不能恢复的影响，米企开机率连续下滑，产量下降，新单成交不佳，米企采购态度谨慎，拖累粳米价格。

　　第一部分 产业链分析

　　一、基本面影响因素分析

　　（一）全球大米市场

　　根据美国农业部最新供需报告显示：2020/2021年度的全球大米产量为5.02亿吨，比2019/2020年度的4.94亿吨，增加800万吨，增幅为1.62%。2020/2021年度的大米消费量4.98亿吨，比2019/2020年度的4.9亿吨，增加800万吨，增幅为0.1%。总体而言，2019/20年度全球大米产量增加800万吨，消费量增加800万吨，消费增加基本抵消供应增加幅度，2020/2021年度供需偏松格局延续。

　　另外，据USDA最新报告显示，全球大米2020/2021年度结转库存超1.84亿吨，是有记录以来最高，库存消费比为36.98%，同比增加0.19个百分点，位于较高水平。由此可见，全球大米库消比继续走高，供需偏松基调延续，大米上行面临压力。

　　数据来源：wind 瑞达研究院

　　（二）国内大米供给状况

　　1、2019/20年度国内大米供需偏松格局有所缓解 但库存仍处在高位

　　据美国农业部5月份发布的中国大米供需数据显示：

　　2020/2021年度的中国大米产量为1.49亿吨，比2019/2020年度的1.47亿吨，增加200万吨，增幅为1.36%。2020/2021年度的中国大米消费量1.47亿吨，比2019/2020年度的1.45亿吨，增加200万吨，增幅为1.37%。总体而言，2020/2021年度中国大米产量增加200万吨，消费量增加200万吨，消费量的增长抵消了产量增长的幅度，2020/2021年度供需偏松格局延续。

　　另外，据USDA最新报告显示，中国大米2020/2021年度结转库存为1.17亿吨，是有记录以来最高，库存消费比为79.59%，同比虽然减少了0.34个百分点，但仍处在较高的水平。由此可见，未来国内大米的供应压力较大，对粳米行情走势形成压制。

　　数据来源：wind 瑞达研究院

　　2、米企开机处于超低水平 粳米需求有限

　　据天下粮仓数据显示，截至5月22日，抽取的100家稻米加工企业中，其中31家米企开机生产（部分厂家未开满），开机率为17%，月环比下调6.47个百分点。虽然下游学校以及餐饮等有所恢复，但是大米需求恢复有限，加之下游大米走货不畅，米企开机率持续下滑，市场上粳米需求相对有限。

　　数据来源：天下粮仓 瑞达研究院

　　（三）需求情况

　　1、疫情拖累学校工厂以及企业复工复产

　　受疫情的影响，学校、工厂以及企业延迟开学开工，对粳米的需求有所抑制，且受疫情影响，运输业也受到一定的冲击，不利于华东、华中以及东北主产区的粳米向南方的运输。另外，国储陈稻陆续出库，市场粳稻供应充足，而米企开机率低，粳稻需求量有限，供大于求的压力逐渐显现，拖累粳稻行情。

　　2、气温影响大米存储困难

　　从季节性来看，6月份的时候，正值上游稻谷供应紧张，又是加工企业补库的时候，供需相对收紧，大米市场应出现不同程度的涨跌。但是从今年的情况来看，受疫情影响，学校的复学速度依然较慢，影响需求的增加。供应偏紧的状态可能不会出现。另外随着气温的不断升高，大米储存困难，使得贸易商和大米加工厂的出货意愿增强，进而对大米价格形成打压。

　　数据来源：wind 瑞达研究院

　　（四）进出口状况

　　海关数据显示，2020年1月至4月我国累计进口大米75万吨，同比减少10万吨，减幅11.9%。2020年我国大米进口单价约为522.25美元/吨，较2019年全年平均进口单价506.28美元/吨高15.97美元/吨，较2018年全年平均进口单价532.33美元/吨低10.08美元/吨，较2017年全年平均进口单价462.82美元/吨高59.43美元/吨。2020年以来，进口价格持续处于高位，一定程度上抑制了进口大米的需求，因此2020年我国大米进口量偏少，处于历史较低水平。

　　数据来源：wind 瑞达研究院

　　海关数据显示，2020年1月至4月累计出口大米77万吨，同比减少5.99万吨，降幅为7.8%；较2018年增加26.83万吨，增幅为53.4%；较2017年增加53.77万吨，增幅逾2.3倍。2020年我国大米出口单价为416.14美元/吨，较2019年全年平均出口单价396.55元/吨高19.59美元/吨；较2018年全年平均出口单价438.66美元/吨低22.51美元/吨；较2017年全年平均出口单价561.51美元/吨低145.37美元/吨。近年来随着我国大米去库存力度的加大，我国大米出口价格大幅下降，出口优势凸显，出口市场增长迅猛，处于历史较高水平，利好国内大米市场。

　　数据来源：wind 瑞达研究院

　　（五）资金持仓分析

　　5月以来，粳米09合约前20净持仓先跌后涨，但持续保持空头占优，5月下旬净空单增速加快，主要表现为空单增速快于多单增速，结算价也随之出现下滑。

　　二、总结与展望

　　供应方面，USDA5月公布的最新数据显示，2020/2021年度中国大米产量及消费量基本持平，但结转库存仍处在历史高位，供应偏宽松的格局不变。另外，下游需求虽然有所好转，学校复学，工厂复工，餐饮业有所恢复，但恢复程度仍不及预期，米企的开机率持续下滑，下游大米提货不畅，对需求有所打击。除此之外，随着气温的不断升高，大米储存困难，使得贸易商和大米加工厂的出货意愿增强，进而对大米价格形成打压。进出口方面，近年来随着我国大米去库存力度的加大，我国大米出口市场增长迅猛，进口量下降，利好国内大米市场。总体而言，预计6月粳米价格稳中偏弱走势为主。

　　第二部分 操作策略

　　1、日内与短线操作

　　从日内来说，可以根据技术图形分析进行交易，将K线图调整时间跨度较小的5分钟或是10分钟。结合MACD等技术指标，在期价立足于系统均线之上时可短多，止损设为低于建仓价的0.3%，当期价严重偏离系统均线时及时获利了结，当期价运行系统均线之下时可短空，止损设为高于建仓价的0.3%，同样当价格严重偏离均线系统时离场。在进行日内交易时，建议以短线趋势方向操作为主，以高频度的操作获得更多的盈利。

　　对于一般投资者，日内建议轻仓进场，严格止损。

　　2、波段及中长线操作

　　根据上文所述，受库存压力的影响，总体供应仍偏宽松。但是由于基层余粮较少，市场流通粳米较为有限，成本支撑力度较大，限制下跌空间，未来粳米价格可能演绎弱势震荡行情为主。建议区间高抛低吸为主。技术压力关注3530元/吨，技术支撑关注3400元/吨。

　　3、套保操作

　　上游高库存企业在3530元/吨上方择机做空套保，止损3600元/吨，下游企业可以考虑在3400元/吨之下做多套保，止损3350元/吨。

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