豆粕 价格重心有望上移

6月以来，豆粕2009合约在2800元/吨附近振荡。一方面，港口豆粕库存不断增加，现货基差走弱，压制期价；另一方面，雷亚尔升值使得大豆进口成本增加，压榨利润回落，支撑豆粕价格。在远期供给担忧和需求好转的支撑下，后期豆粕价格重心有望上移。

美豆进入生长关键期

全球大豆库存调降，美豆出口短期好转。近期美豆价格企稳回升。一方面，本月美国农业部报告下调了2020/2021年度全球大豆和美豆期末库存，库存消费比小幅下调。另一方面，我国进口美豆节奏不断变化，近期中国采购美豆数量有所增加，主要因巴西雷亚尔大幅升值且巴西大豆剩余数量有限，美豆更具竞争力。美国农业部报告显示，截至6月4日当周，美国当周新作（2020/2021年度）大豆出口销售量超过120万吨，其中对中国出口销售51.7万吨，对未知目的地出口销售64.4万吨。

美豆播种近尾声，天气仍是关注焦点。目前美豆播种近尾声，美国农业部发布的每周作物生长报告显示，截至6月14日，美豆播种率93%，去年同期72%，5年均值88%，美豆优良率72%。今年美豆整体播种比较顺利，且近期天气正常，利于美豆生长，后期需继续关注天气变化。

巴西大豆几近售罄，美豆回归主秀场。今年以来，巴西雷亚尔大幅贬值，来自巴西的进口大豆大幅增加。2020年1—5月，巴西大豆出口量达到4900万吨，其中74%运往中国，比上年同期增长40%。但是，近期因巴西疫情严重，叠加巴西当季大豆几近售罄，下半年我国大豆进口将主要来自美国，这就为市场增添了较多的不确定性。

国内豆粕需求看好

豆粕延续累库。目前国内进口大豆到港量继续保持高增长。数据显示，截至6月17日，港口大豆库存为668万吨，月增幅9%，油厂保持高开机率，沿海豆粕库存持续增加。截至6月12日，沿海主要地区油厂豆粕总库存量为75.36万吨，周涨幅8.65%，较去年同期增幅4.17%。库存持续增加令现货价格疲软，豆粕基差再次回落。6月16日，南通现货基差跌至-180元/吨，日照现货基差跌至-150元/吨。短期供给压力和现货基差走弱仍是压制行情的主要因素。

养殖业刚性需求逐渐增强。近期南方连续暴雨，对水产养殖不利，且国内疫情再现，市场再度紧张，短期为需求端增添了担忧。但中长期生猪养殖恢复将对豆粕需求形成强支撑。农业农村部公布的数据显示，5月能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。

总之，后期豆粕期价重心有望上移。

                                   （作者单位：长安期货）