黄金 中长期延续多头思路

4月以来,在全球央行宽松政策、海外疫情持续发酵和避险情绪等多重因素影响下,黄金大幅走强并创出合约上市以来新高，随后维持在高位区间振荡格局。虽然近期沪金高位回调整理，但力度相对有限。当前市场多空博弈加剧，短期黄金或维持振荡整理格局，但中长线向上趋势不变，依然延续多头思路。

全球经济复苏或弱于预期

新冠肺炎疫情暴发后对全球经济的负面冲击大幅超出市场预期，即使疫情得到控制后，全球经济复苏或远不及市场预期。与历次经济危机不同的是，以往的危机绝大部分都是局部性的危机，影响的范围和力度相对较小。而本次疫情几乎席卷世界上所有的国家，发达国家和新兴经济体无一幸免，这也决定了今年全球经济受到的冲击可能是历史上前所未有的水平。从各国公布的数据也可以得到验证，虽然部分数据有所反弹，但整体依然维持在较低水平。所以即使各国在逐步重启经济但也难以很快复苏，疫情的影响将会持续很长时间。

各国央行宽松政策支撑金价

美联储主席鲍威尔在多次公开场合均表示，美国经济面临全新的高度不确定性，如果美国出现第二轮卫生事件，可能造成经济复苏持续更长时间、速度更慢。并表示美联储资产负债表规模并无任何不妥，美联储将继续充分使用各种工具，直至危机过去，经济复苏顺利进行。

美联储资产负债表规模已经突破大衰退时期的水平，自2月下旬以来，美联储资产负债表规模每周新增超2000亿美元，截至6月10日美联储资产负债表规模为7.22万亿美元。美联储6月利率决议维持基准利率不变，并承诺使用所有工具以支撑美国经济，美联储将维持当前利率水平直至2022年年底。美联储半年度货币政策报告中表示，未来经济充满不确定性，疫情再次暴发是一个重大风险。总体上，持续宽松政策将长期支撑金价。

避险需求仍强

疫情在全球范围内仍呈扩散态势。目前巴西、印度和俄罗斯等国依然处于持续暴发阶段。除此之外，当其他国家疫情并未得到完全控制，而复工复产之后部分国家和地区出现了再次感染迹象。不排除疫情再次暴发的可能，将对全球经济造成较大冲击甚至引发经济长期衰退，而黄金避险价值将受到追捧。

全球政治局势不稳定也将利多黄金。当前全球疫情并没有得到有效控制，经济仍表现疲软，多种因素都将不利于全球经济复苏。

综合来看，短期内市场受复工复产预期和宏观经济数据向好影响，市场避险情绪有所回落，投资者风险偏好上升，黄金维持振荡整理，但回调力度相对有限，大跌动力不足。中长期来看，在全球经济弱复苏、低利率和避险需求支撑下，黄金仍有上涨动力。

                                    （作者单位：徽商期货）