钢材：淡季来临 螺纹去库速度将放缓

观点小结

　　供应

　　螺纹周产再创历史新高，环比达395万吨/周，连续两周增幅放缓。华东周产增1万吨至188万吨，南方周产降3万吨至123万吨，北方周产增3万吨至85万吨。

　　螺纹生产利润：华东电炉平电生产利润持续1个月处于盈亏平衡附近，电炉对螺纹周产贡献还有空间。唐山周降13元至240元/吨，苏南周降56元至180元/吨。在当前利润下，钢厂不大会主动减产，螺纹周产会持续维持高位。

　　热卷产量维持低位，小幅增加6万吨至313万吨/周。华东平于67万吨，南方增1万吨至59万吨，南方维持历史低位水平，北方增4万吨至187万吨。

　　热卷生产利润：唐山周降50元至87元/吨；苏南钢厂周降109元至111元/吨。

　　山西焦化(5.98 -1.48%,诊股)生产利润增58元至320元/吨，焦化利润好于成材利润。

　　需求：

　　上周237家建材成交量周均23万吨，环比降1.6万吨。进入6月以来，螺纹需求出现一定程度的季节性淡季。

　　基差及价差：

　　螺纹基差走强40至168元/吨，热卷基差走强43至118元/吨。

　　螺纹继续维持北强南弱。北京螺纹较上海螺纹贵80元/吨，历史同期最大位置。

　　平衡表推导：

　　由于钢厂利润尚可，恐将继续维持高产量，同时6月已经出现季节性淡季的征兆，所以可能6月份将停止连续2个月的大幅去库。

　　钢材：淡季来临，螺纹去库速度将放缓

　　策略

　　钢材：淡季来临，螺纹去库速度将放缓

　　钢材：淡季来临，螺纹去库速度将放缓

　　现货价格及利润

　　北方螺纹维持强势

　　北方螺纹维持强势，北京螺纹涨40元/吨，上海小涨20元/吨，广州降20元/吨.

　　板材：板材现货弱于螺纹。当前板材产量低位水平，同时螺纹进入淡季，可能后面板材空间比螺纹要好

　　水泥：杭州水泥价格又跌15元/吨。无论水泥还是从建材成交看，今年华东和南方地区螺纹需求要明显弱于北方。

　　钢材：淡季来临，螺纹去库速度将放缓

　　数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

　　热卷生产利润迅速修复

　　截止8日，华东电炉平电螺纹生产利润周降49至-4元/吨，唐山螺纹生产利润持平240元/吨，唐山热卷生产利润周降48至87元/吨

　　山西焦化生产利润周增58元至320元/吨，利润高于螺纹和热卷产线

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　　数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

　　螺纹需求开始走弱，但没有见到崩盘式下降

　　螺纹需求开始走弱，但没有见到崩盘式下降

　　传统上5月份，需求会出现季节性回调，今年由于疫情影响，推迟到6月，已经看到比较明显的季节性走弱。

　　华东和南方回落明显，但是北方依然保持强势。

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　　5月螺纹去库速度超预期

　　螺纹社库去化速度，稍微有些变弱

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　　水泥季节性涨价开始，旺季力度得到最终确认

　　杭州水泥价格下调15元/吨。5月底已经进入梅雨季节，可能未来华东螺纹价格继续弱于北京。

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　　数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

　　螺纹周产历史新高，还有提高空间

　　螺纹产量历史新高

　　螺纹周产连续两周维持395万吨/周的水平。如果电炉维持盈亏平衡附近，可能周产提产空间不大；如果电炉也给出利润，则还有提产空间。

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　　螺纹周产创历史新高主要贡献来自于华东地区

　　螺纹周产创历史新高主要贡献来自于华东地区

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　　热卷产量维持历史低位

　　本周唐山热卷生产利润降49至87元/吨

　　热卷周产维持历史低位

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　　螺纹北强南弱

　　螺纹北强南弱

　　北京螺纹较上海贵80元/吨，处于历史同期高位。可能和北方基建赶开工有关

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　　螺纹平衡表

　　螺纹平衡表

　　我们继续上调全年螺纹钢产量至1%

　　鉴于5月内需超预期，我们上调全年内需至3%

　　在产量增1%和内需3%假设下，至年末螺纹社库降至历史较低水平

　　虽然全年去库存，但是我们会在6月份看到螺纹社库去化速度明显放缓

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　　数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所

　　持仓情况

　　10月热卷持仓量历史新高

　　10月热卷持仓量持续历史新高

　　10月螺纹持仓量下降明显

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　　数据来源：Wind，Mysteel，天风期货研究所