油脂领涨商品期市 棕榈油供应成关注焦点

昨日，国内商品期市收盘涨跌互现，油脂板块领涨，棕榈油期货表现最强，主力合约收报5030元/吨，涨幅超过3%；豆油、菜油期货主力合约涨幅均超过1.5%。往前追溯，5月以来，油脂板块整体持续稳步上行，棕榈油、豆油、菜油期货分别上涨约15%、9%和8%。

　　分析人士认为，后疫情时期油脂需求恢复、宏观经济预期企稳、国际油价持续回升等因素均利多油脂板块，短期看，油脂板块供需矛盾仍然集中在棕榈油上，后期重点关注印尼、马来西亚等主产国的供应情况。

　　在五矿经易期货农产品研究员周方影看来，周二棕榈油期货上涨是前期涨势的延续，主要受境内外供需基本面影响。国际方面，马来西亚棕榈油协会（MPOA）预估5月份马来西亚棕榈油产量环比下滑1%，部分机构预期6月份产量继续下滑。而且，上周五马来西亚宣布将免征今年7月至12月的棕榈油出口关税，市场预计将带来100万吨左右的需求增量。国内方面，近期棕榈油进口利润倒挂明显，买船积极性受挫，棕榈油进口到港减少，叠加下游逢低补库，港口库存持续回落。

　　“市场普遍认为油脂市场已过了受疫情影响最大的时间点，需求超预期，且价格处于历史低位，这是推动油脂板块上行的主因。”金瑞期货农产品研究员林勍对期货日报记者说，近期市场存在对印尼棕榈油减产和印度解封之后油脂进口修复的预期，另外，东南亚生物柴油市场对棕榈油的需求也没有预期的差。此外，市场还传出国内收储豆油等消息。

　　草本投资农产品研究员杨力表示，油脂板块呈现出“小牛市”特征。最近油脂板块走强主要受以下几方面因素影响：一是随着宏观形势回暖，国际原油价格不断回升，支持油脂价格上涨；二是需求端回暖，印度解封后其国内棕榈油的低库存势必推高进口利润，进而会扩大棕榈油进口；三是棕榈油产地推行生物柴油政策，特别是印尼通过提高出口税和财政补贴来支持B30项目。

　　不过，杨力认为，5月中下旬至今棕榈油强势的逻辑已切换至产地减产上，“市场基于去年年中产地干旱，预计印尼今年会减产，加之马来西亚5月份棕榈油产量表现不佳，大家开始憧憬类似去年年底的上涨行情”。

　　展望后市，杨力认为，目前来看市场分歧较大，需求回暖虽能托底棕榈油价格，但很难驱动一波大的上涨行情，特别是在当前棕榈油与柴油的价差利润和豆油与棕榈油的价差都不利于棕榈油的情况下，分歧主要集中在供应端。

　　“马来半岛（西马）今年2月至4月已经大幅减产，看多的投资者寄希望于马来西亚减产只是一厢情愿，而且马来西亚东部目前看并没有减产的迹象，因此可能存在比较大的市场预期差。”杨力说。

　　在林勍看来，印度补库的力度及印尼是否减产是棕榈油后续上涨行情能否持续的关键。同时，马来西亚棕榈油产量在斋月过后通常会出现单月环比大增的情况，这也要重点关注。豆油方面，美豆种植进度恢复至往年正常水平，后期需关注美豆产区天气、南美物流等走向。

　　杨力认为，压榨大豆的大量到港令市场供应增加，但需求也不错，目前来看豆油仍难形成独立行情。