棉花：沙漠蝗灾从预期走进现实 威胁新年度产量

　来源： 中粮期货研究中心

　　据新华财经等多家媒体报道，全球第一大产棉国印度爆发26年来最严重的蝗灾，这会对全球棉花(11440, -80.00, -0.69%)产量构成威胁吗？结合联合国粮农组织5月27日的监测数据，我们可以确定第二波沙漠蝗灾沿着东非--巴基斯坦--印度的路径已经从预期走进现实，并且在6-7月持续爆发威胁印度、巴基斯坦的棉花产量。接下来我们会发布一个专题，持续跟踪印巴蝗灾对棉花的影响，本期主要回答三个问题。

　　1 第二波沙漠蝗灾的发展路径和持续时间预估

　　据联合国粮农组织监测数据，如下图所示，第二波沙漠蝗灾在2002年4月初在东非爆发，4月底至5月初到达巴基斯坦（主要在西南地区俾路支省和印度河谷旁遮普省），5月中旬至今到达印度西北地区（拉贾斯坦邦），然后跟随飓风转移到中央邦和马哈拉斯特拉邦，这已经是印度棉的核心产区了。

　　图1 沙漠蝗灾监测

　　数据来源：联合国粮农组织

　　粮农组织预计，6-7月是印度沙漠蝗灾密集爆发期，拉贾斯坦邦将连续出现几波入侵浪潮。蝗群会向东穿过印度北部地区到达比哈尔邦和奥里萨邦，随后跟随季风向西运动返回拉贾斯坦邦。在这个迁徙过程中，蝗群开始繁殖，导致迁徙活动减少。蝗群最终到达印度南部、尼泊尔和孟加拉国的可能性较小。

　　印度棉花协会已向印度政府提出此事，给农业部长纳伦德拉·辛格·托马尔写信提及“这种蝗虫袭击很可能发生在旁遮普邦、哈里亚纳邦、拉贾斯坦邦、古吉拉特邦、马哈拉施特拉邦等州，时间在6月和7月”。

　　2 第二波沙漠蝗灾对棉花产量的影响预估

　　首先，要解决的疑问是沙漠蝗虫到底吃不吃棉花？答案是肯定的，成灾的沙漠蝗虫并不挑食，严重危害各种栽培作物，如棉花，苜蓿，各种豆麦、小麦、大麦、玉米(2080, 6.00, 0.29%)等。还喜食骆驼刺和其他唇形花科以及木本植物，如各种果树和其他树木。2003-2005年蝗虫暴发期间，西非地区谷类作物颗粒无收，高达90%的豆类和草场遭到破坏。“蝗灾过境，赤地千里”，尤其是种群庞大时，会掠食一切绿色植物。

　　图2 全球棉花产量结构

　　数据来源：USDA 中粮期货研究院

　　其次，印巴棉花产区在种植生长期暴发沙漠蝗灾，逻辑上肯定利空产量，印度严重的疫情更是增加了蝗灾防治的困难和危害。但是，由于蝗灾的迁徙路径和实际危害未知，无法提前定量预估产量损失，只能不断跟踪。据5月的USDA月报，2020/21年度非洲棉花产量合计约146万吨，约占全球产量的5.6%， 非洲大陆广阔、棉花产区分散，东非蝗灾对非洲棉花影响不大。印度的棉花产量约620.5万吨，约占全球产量的24%。巴基斯坦棉花产量约137.2万吨，约占全球产量的5.3%。巴基斯坦棉花一般从4月开始种植；印度的棉花密集种植期是6-7月，8月初一般能完成90%。印巴合计约占全球棉花产量的三成，目前正是印巴棉花种植生长期，沙漠蝗灾利空2020/21年度棉花产量。截至5月28日，印度新冠疫情愈发严重，累计确诊158897人，日增确诊还在增加。无论是防治蝗灾需要的农药和人力，均受到疫情封国的限制。

　　第三，市场关心沙漠蝗灾是否会祸害中国的棉花，笔者认为概率几乎为零。中国的棉花产区主要在新疆，产量约占全国9成，未来4个月蝗虫很难到达新疆。我国边境地区有昆仑山脉和喜马拉雅山脉阻隔，蝗虫很难越过高海拔的寒冷地区；南线迁飞方向为：印度—尼泊尔—缅甸—我国西藏南部和云南西部，再从我国南部横跨到新疆几乎不可能。

　　3 是不是印巴爆发沙漠蝗灾棉花一定会涨？

　　笔者只能说，沙漠蝗灾利空2020/21年度棉花产量，会加强棉价上涨驱动和概率，但影响棉价还有其他因素，最后要看各种驱动综合角力的结果。目前，笔者对国内棉花市场的整体观点是“新冠疫情重创全球棉花消费，当前棉价已Price in消费端利空，正常情况下消费缓慢复苏驱动的震荡上涨行情是后市主要格局，天气和蝗灾驱动的减产预期对行情重心和上涨高度形成强化，不确定性主要体现在疫情和中美的反复上，并引动政策变化”。如果出现疫情疫苗和特效药失败，疫情恶化常态化，那么即便因蝗灾减产也难以上涨；如果中美因民粹和竞选压力再次恶化加征税，对棉价也是利空。但是，最大的概率是正常情况下的消费复苏，叠加蝗灾减产，棉价震荡上行。基本面的驱动具备以后，就要看资金的选择了，哪天增仓上拉就是开始炒作的信号。