近期动力煤主力合约（ZC009）自低位震荡攀升，陆续突破500和510元/吨，宏观面和基本面显著好转，底部形态确立，反弹动能较强，建议积极参与多单。 主要边际变化有以下几点： 1、后疫情时期，电厂日耗提高、动煤消费回暖 图1、动力煤月度供需格局（万吨） 
1月下旬至3月初，国内经济因疫情严峻而遭遇重挫，在疫情得到有效控制后， 3月中旬开始全国各行业陆续复工复产，国务院各项稳增长政策开始发挥作用，3、4月宏观数据得到显著修复。工业用电量显著回升，3月动力煤消费量报于26529.0万吨，环比2月的20673.0万吨大幅增加5856.0万吨。与此同时，煤矿也相应复产，3月动力煤总供给回升至29423.0万吨，供过于求2894.0万吨，仍相对宽松。
图2、六大电厂日均耗煤量（万吨） 
从六大发电集团的日均耗煤量也可佐证动煤需求回暖，5月11日，六大电厂日均耗煤量报于65.94万吨，较5月3日的48.74万吨大增17.20万吨，为2020年1月18日以来新高，此前2月10日耗煤量一度降至36.92万吨。
2、电厂库存回落、可用天数大幅减少，对动煤有补库空间 图3、六大发电集团煤炭库存（万吨） 
电厂煤炭库存近半个月消耗显著，5月11日六大发电集团煤炭库存报于1545.95万吨，较4月23日大昂周的1641.28万吨显著缩减近百万吨，但仍处于相对高位区域。
图4、六大发电集团煤炭库存可用天数（天） 
5月11日，六大发电集团煤炭可用天数仅23.44天，较2月11日的45.38天缩减近50%，降至相对低位区间的上沿。对比图3和图4，我们发现煤炭库存可用天数下降的速度明显快于库存量下降的速度，这是由于日均耗煤量大幅增长所致，从侧面反映当前电厂动煤库存的绝对量看起来偏高，但实际已经濒临不足以支撑正常发电需求的边缘，后续电厂对郑煤仍有积极采购的空间。
3、动力煤港口库存同步下降 5月7日当周环渤海六港口煤炭库存报于1528.90万吨，较4月23日当周的阶段高点1966.10万吨，大幅下降437.20万吨。此前因消费较好，库存自2019年11月21日当周的1808.20万吨不断下降，至2月13日当周的1100.30万吨冰点，随后因疫情影响动煤需求，库存直线攀升。 图5、环渤海六港口煤炭库存显著下降（万吨） 
4、技术形态圆弧底较为显著
图6、郑煤09合约日K线圆弧底形态显著（元/吨）
投资咨询部主管石磊 | 
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