橡胶亮丽反弹

橡胶合约上涨3%，波动率明显上升。目前没看到特别的消息导致上涨。

　　我们理解，橡胶价格偏低，低于生产成本越久，反弹越属于大概率事件。

　　橡胶上涨的动力，来自于中幅减产的预期。每年5月底泰国橡胶主产区开割，在橡胶暴跌的前提下，开割即利好。为什么？因为橡胶开割期到了，同样减产10%，因为开割期产量基数大，导致减产量更大。

　　10000元左右的橡胶，严重低于中国生产成本，减产已发生。也低于泰国等主产国成本。低价的时间越长，减产量越多，供需错配概率越大，越容易突然涨。

　　美股3月多次熔断。史无前例。疫情主导行情。

　　沙特俄罗斯的原油增产预期，是原油下跌的关键。产量导致原油无法存储，价格暴跌。

　　疫情和原油下跌引发流动性危机，造成多数资产下跌。从VIX指数等指标观察，恐慌情绪已经基本平息。但经济下滑预期上升。建议投资者保持保守作为主要策略。

　　1月20-2月3日，因中国疫情，橡胶大跌。2月28日，因美国疫情美股大跌，导致橡胶大跌。

　　2019年12月4日消息，泰国内阁已经批准一项为期20年的计划，削减橡胶树种植面积21%，以将橡胶出口额提升逾两倍。橡胶大涨。

　　行业如何？大部分行业数据比较平稳。

　　截至2020年4月30日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.73%，较上周下滑3.45个百分点，较去年同期下滑9.65个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为52.56%，较上周下滑6.92个百分点，较去年同期下滑15.65个百分点。国内全钢轮胎市场表现较稳，全钢胎外销压力增大，库存压力提升，开工率未来或降低。2020年4月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为62.46%，较上月开工上涨4.97个百分点；较去年同期下滑12.70个百分点。

　　截至2020年4月30日，上期所天然橡胶库存239619（-71）吨，仓单235510（300）吨。

　　现货

　　上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价9500元（300）。

　　20号胶现货1160美元（30）。

　　操作建议：

　　目前10000左右的价格，橡胶整体价格偏低。

　　对橡胶，我们是偏多思路，逢低做多比做空好。5月份可能季节性有好转因素，主要是开割可能不足导致减产预期。如果叠加资金追逐热点因素，容易产生超预期的反弹行情。

　　建议投资者可设置止损（比如设50-100点止损），入场短多。中线我们觉得宏观预期稳定的话，橡胶向下空间9700，向上看到11000-11500左右，盈亏比不错，值得在回调时，设置止损逐步尝试多单。如不回调，可按照短多处理。