USDA发布未来十年长期展望报告 玉米大豆种植净收益保持上涨趋势

　原标题：速看！USDA发布未来十年长期展望报告，玉米(2098, 17.00, 0.82%)、小麦、大豆(4624, -13.00, -0.28%)种植净收益保持上涨趋势

　　随着全球对饮食多样性和蛋白质需求的增加，饲料谷物和大豆的需求也进一步提升，但随之而来的是巴西、阿根廷以及乌克兰与美国的竞争。尽管全球小麦需求增长缓慢，但黑海地区和欧盟的出口也在限制着美国的小麦出口份额。同时，美国还面临着贸易摩擦以及强劲美元对出口带来的不利影响。然而，美国拥有高品质的商品和高效率的市场，就算全球粮食竞争不断加剧，美国预计仍将在全球农产品市场保持核心位置。当前尽管困难重重，美国仍然获得了很好的玉米出口份额，但在大豆、小麦、棉花(11465, -55.00, -0.48%)和大米上，美国的全球出口市场份额均出现下降。

　　在下一个10年，美国八大主要种植作物（玉米、大豆、小麦、棉花、高粱、水稻、大麦和燕麦）的种植面积预计将维持在2.463亿—2.494亿英亩。近些年，这些作物的种植总面积曾在2012—2014年达到2.57亿英亩的巅峰，并在2015/2016作物季达到2.5亿英亩。

　　这些预测生成时，《2018年农场法》中的农场计划已在实施当中，并预计会在预测期内持续运作。其中，保护储备计划（CRP）所涉及的土地面积假设会增加至《2018年农场法》中所规定的最高值2700万英亩，那么CRP所覆盖的种植面积预计会从2020年的2200万英亩上升至2029年的2680万英亩。

　　图为八大作物种植面积（单位：百万英亩）和保护储备计划涉及土地面积（单位：百万英亩）

　　八大作物的价格在10年后预计都将比现在高。短期内，大豆价格预计将会出现下跌，随后会缓慢上升，但预计价格仍将保持在相对低位。饲料谷物价格预计仍会保持在比较低的位置，但大米、棉花，以及小麦会保持稳定的上涨。然而，尽管价格保持在相对低位，但玉米、大豆、小麦的种植净收益预计会保持上涨的趋势，所以这三大主粮的种植面积预计会保持平稳，与此同时单产的不断上升会拉高产量，尤其是在玉米和大豆上体现会更明显。

　　玉米：产量大概率保持增长

　　在未来的10年，美国玉米产量大概率将保持增长，一方面，在于单产的增加，另一方面，玉米价格相对大豆价格会更有吸引力。肉类产量的大幅增加预计会刺激饲料谷物的需求，而食用、种子以及工业用途预计也将较当下有所增长。玉米的播种面积预计将会在短期内急剧增加，并在剩余的预测期内减少至8900万—8850万英亩，和近些年的播种面积相近，市场会回归到一个新的贸易平衡。在整个预测期内，供需预计都将会有7%的增幅。

　　2020/2021作物年度预计会有更高的种植面积，单产增加，共同导致库存上升，限制玉米价格。玉米价格相对较低，预示着饲料需求和剩余需求的增加。

　　在未来整个预测期中，玉米燃料乙醇产量预计将缓慢上升。市场对于E15和E85乙醇汽油的限制、燃油效率的提高、汽油价格高昂、消费者生活方式改变等，这些原因都造成了美国国内乙醇消费量的下降。美国乙醇的出口，未来可能会抵消国内需求的衰减。

图为美国玉米饲用和剩余需求、乙醇需求、出口需求（单位：百万蒲式耳）

图为美国玉米产量（左）和播种面积（右）

　　玉米的食用、种植和工业需求（除燃料乙醇外）在基准期的前半部分缓慢上升，但高果糖玉米糖浆产量呈现下滑趋势，淀粉(2460, 0.00, 0.00%)糖和葡萄糖产量的增加并不能弥补这块损失，整体上这部分需求仍会呈现出下降趋势。

　　2020/2021作物年度预计美国的玉米出口量会达到5330万吨，跟随其后的出口大国乌克兰、巴西和阿根廷出口量预计在2960万—3600万吨。国家收入的增加，特别是一些新兴经济体，对于动物蛋白的需求也在增加，进而提振了对饲料玉米和玉米副产品的需求。美元在未来虽然仍强势，但预计会小幅走弱，这有利于改善出口。尽管来自巴西、阿根廷和乌克兰的竞争一直存在，但由于美国国内饲料需求不断增加，乙醇产量也在缓慢增长，到2029/2030作物年度美国在全球玉米贸易中的市场份额将从30.5%略增至31.6%。不过，这仍远低于美国在2010年以前的世界地位，当时美国在全球所占的市场份额一直在50%以上。

　　小麦：贸易份额将继续下降

　　由于小麦的使用量和出口在整个预测期内均增长缓慢，且库存呈现下滑趋势，因此，预计在整个预测期，美国小麦播种面积将在4500万至4650万英亩之间，低于近五年的平均水平4880万英亩。由于出口平平，且来自黑海地区的竞争加剧，美国在全球小麦贸易中的份额将继续下降。

　　预计小麦食用量增幅将继续略低于美国人口增速，这反映了市场的成熟和人均消费的稳定性。

　　在整个预测期内，小麦与玉米比价将保持稳定。但由于其他饲料谷物供应充足，预计在预测期的前几年，小麦饲料用量和残留量会出现下降，然后才趋于稳定。

　　基于对国内供需基本持平的预期，预计在预测期内美国小麦进口量将保持平稳。美国各小麦品种间的生产将会有一定调整，预计未来对加拿大春小麦和硬质小麦的进口需求将会有所减弱。

　　国家收入的增加，特别是一些新兴经济体，支持了全球小麦需求的增长，推动全球小麦贸易的增加。但来自俄罗斯、乌克兰和欧盟的持续价格战抑制了美国的出口增长。

　　当其他出口国减少供应时，美国理论上可以增加小麦出口，但国外巨大的小麦供应，如近年来从黑海地区供应的小麦，通常会造成美国小麦出口下滑。

图为美国小麦国内需求和出口（单位：百万蒲式耳）

图为美国小麦产量（左）和播种面积（右）

　　大豆：价格预计将缓慢上涨

　　在2019/2020作物年度，由于播种期的天气问题，美国大豆种植面积大幅下降，但播种面积预计将反弹并在未来10年中保持相对稳定。由于价格预计将缓慢上涨和收益也会缓慢增加，播种面积预计将保持在8500万英亩的水平。

　　美国国内对豆粕(2781, 20.00, 0.72%)和豆油的需求仍在继续增长，因此，预计在未来10年压榨量也将继续增加。这些增加反映了饲料价格预期的走弱、畜牧业产业的增长、生物柴油的豆油使用量稳定在历史较高水平，且随着全球各国收入的增加，对大豆进口的需求也在逐渐增加。

图为美国大豆国内需求和出口（单位：百万蒲式耳）

图为美国大豆产量（左）和播种面积（右）

　　美国大豆出口在经历了2012/2013作物年度至2017/2018作物年间的迅速攀升后，在2019/2020作物年度受到抑制。但随着生产商和出口商逐渐适应新的贸易环境，在预测期中期，预计出口将恢复至近年高位。巴西将继续占领市场份额，在2020/2021作物年度至2029/2030作物年度，美国贸易份额预计会从34.0%下降至32.5%。

　　美国的豆油和豆粕出口将继续面临来自南美的激烈竞争。由于大豆加工品较大豆具有明显优势，到预测期末，阿根廷在全世界豆粕出口中所占的份额将增长到45.9%。巴西是全球豆粕第二大出口国，未来其有望将出口份额从全球的22.6%提高到24.6%。尽管豆粕出口水平不断提高，但美国在全球市场所占的份额仍在下降，到10年后预计会从现在的17.9%下降到16.3%。

　　在美国，基于豆油的生物柴油产业年产量超过11亿加仑，因此用于生产生物柴油的豆油预计将保持在85亿磅。另外，为满足《可再生燃料标准》中对高级生物燃料的要求，对于生物柴油和可再生柴油可能还有一些额外的需求。其他用于生产生物质柴油的原料还包括来自酒精厂的玉米油，其他食用油以及动物脂肪。

　　总结

　　贸易摩擦以及播种期的天气问题共同影响着2019/2020作物年度的大豆价格。中国继续加强对巴西的大豆采购量而非美国，但由于美国的产量较上年下降了20%，最终导致2019/2020作物年度大豆价格仍将温和上涨。尽管由于播种面积恢复和库存增加，预计未来在预测期初期价格会下降，但随着消费的增长和期末存货跌回正常水平，价格预计将出现名义上的缓慢上升。全球尤其是在新兴经济体人口和收入的持续增长，叠加乙醇需求的总体稳定，未来在预测期内，小麦和玉米价格尽管仍在低位，但仍存上涨支撑。预计玉米、小麦和大豆的名义价格均低于2010—2019年的平均水平，但将高于2000—2009年的平均水平。

图为美国农场价格玉米、大豆和小麦（美元/蒲式耳）

　　由于在中国市场受限，美国大豆的出口部分扩展到了其他的国外市场，并且在2018/2019作物年度中库存也出现了增加。2018/2019作物年度大豆名义价格在下降，但预计随着2019/2020作物年度产量下降会出现反弹。价格在预测期的前期预计会再次下降，但随着出口贸易伙伴的变化，价格将缓慢上升。

　　巴西有望出口其大部分大豆给中国以满足当地的需求，而美国预计将向世界其他地区供应大豆，其他地区对大豆的需求不会像中国那样增长。然而，随着人均收入的改善，以及食物偏好的变化，新兴经济体对动物蛋白的需求也会增加，从而继续扩大大豆的使用。

　　预计未来10年，玉米名义价格将温和增长，但受到期末库存增长的限制，预计实际价格在预测期内将略有下降。

　　作为一个成熟的市场，美国小麦需求相对稳定，食用、饲用和出口增长均相对平稳。而期末库存偏低，预计将导致预测期内名义价格温和上涨。（本文编译自USDA报告《Agricultural Projections to 2029》广发期货 朱迪/编译）