铁矿周期走势不变

VALE公布一季报，全年目标由3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.3亿吨。去掉Q1之前已经下调的1000万吨，对国内来说本次相对原本预期减少1050-1400万吨巴西供应预期。从中长期平衡表看预计9月国内港口库存绝对值在1.2亿吨，到年底1.3亿吨。如果采用铁水成本占比与港口库存线性关系的估值方法，09合约估值上边际预计在640。短期基本面方面，澳洲发货过去一周发货量重新回到之前的偏高节奏，巴西同样回升。预计5-6月国内铁矿的到港量偏高，日均299万吨。需求方面，暂时维持之前的判断，刚需保持高位，投机需求环比小幅复苏。受唐山限产影响，下两周疏港量可能会出现下降，但之后可以恢复至300万吨以上的高位，考虑到临近五一假期，下下周会有补库需求。05合约贴水修复完毕，短期铁矿基本面从紧缺过度至紧平衡，受VALE下调目标影响，全年累库预期下调，09合约将上修估值，上边际在640左右。从港口现货及远期现货成交情况来看，从上周起现货的流动性明显好转，本周两个交易日的成交量较上周进一步走强，考虑到五一节的补库需求，现货流动性好转合理。但价格表现偏弱，日照港（600017）现货跌11左右，金布巴仓单688.本周北方六港库存重新去化140万吨，分品种看高品卡粉及低品矿库存去化较快，中品粉矿库存相对累积，本周到港量偏低，趋势性累库压力将从5月开始。另外，外需方面观察到欧洲钢厂陆续复产及美国粗钢产量出现首个向上拐点，但传导至铁矿基本面还需要时间，之后建议持续关注进口利润及矿山发往中国占比的变化状态。

　　铁矿走势区间调整，焦企拉动，板块上扬，铁矿周期走势不变，操作上短线波段操作，以540-650之间高抛低吸为主，滚动操作，逐渐移动获利保护。