【建投观察】收储传闻扰动农产品圈？

来源： CFC农产品研究　　

　　欧元区4月制造业PMI初值33.6，创2009年2月以来新低，预期39.2，前值44.5；4月服务业PMI初值11.7，创历史新低，预期23.8，前值26.4；4月综合PMI初值13.5，创历史新低，预期25.7，前值29.7。作为对比，金融危机期间，欧元区制造业PMI连续六个月处于40以下，最低为33.5；服务业PMI仅有09年2月处于40以下，为39。2。从这一点上，我们可以看到疫情对于经济打击和以往金融危机的不同之处，对于发达经济体来说，吸纳就业保持经济活力的主要部门——服务业，从未受到过如此规模的打击。

　　3月出口同比降幅有所收窄，自1~2月的-17.2%提升至-6.6%，但这并不能证明外需出现明显好转。相反，第一季度对外贸易数据呈现缓慢回升的原因主要在于我国受到疫情影响最严重的阶段在一月底至二月中旬，三月复工加快并有赶工订单的因素。而国外疫情自三月开始才全面爆发，4月份进一步陷入困境，二季度对外贸易环境相比第一季度更加严峻。2月、3月以及4月至今的国际航线数分别同比下降18.1%、41.4%、86%，反映出近三个月以来的全球疫情影响程度变化；另外，中金公司的报告指出，欧洲以及北美的交通拥堵指数自三月中旬开始急剧下降，三月末跌入底部并在四月保持低位运行。而随着经济活动长时间的停滞，部分国家有在5月逐步放开控制措施的意愿，然而，除中韩之外，主要经济体中还没有看到其他国家全方位的疫情控制成果。

　　一图知春秋


　　盘后观察

　　【鸡蛋(3189, 28.00, 0.89%)】

　　大洋路今日130~135元/44斤，落5元，到车8台，走货一般，上海86~87元/27.5斤，稳定偏弱，山东曹县83~84元/30斤，下跌2元左右，泗水85元/30斤，下跌5元左右，现货市场整体稳定震荡为主，市场消费稳定。

　　寒流进入尾声，暖春即将到来，消费市场有望呈现淡季中微微向好的局面，但淡季始终是淡季，春季后期还有梅雨天气的潜在威胁，市场继续承压。

　　盘面震荡下行节奏延续，尤其是5、6、7合约，下跌幅度较大，不过现货价格已相对稳定，下方关注前低支撑，中短期空单择时止盈，不建议追空；受限于长期基本面的压制，淡季市场的整体压力还是比较大，前期套保单持有，未入场则观望。

　　【棉花(11695, 590.00, 5.31%)】

　　昨日收储传闻疑点重重，但今日针对美棉收储的传闻更加夯实多头信心，助推利好，郑棉再次低位大涨，印证我们此前提到的低价放大供应端边际影响的观点。虽然收储美棉并未直接减少国内供应，反而增加未来抛储轮出可能性，但此举进一步去化全球逐渐高企的棉花库存，且因内外联动，加强国内棉纱竞争力。不过当下市场焦点仍在于需求端修复，上涨是否具有可持续持性仍需下游情况配合。目前下游正处累库阶段，尽管多国开始解禁，但疫情带来的不确定性超出市场的经验认知，建议谨慎观望。

　　【白糖(5163, 29.00, 0.56%)】

　　收储传闻带动糖价小幅反弹，但可信度不高，可能短期仍难改变孱弱状态。国内外食糖市场缺口仍待弥补，市场的希望转向巴西食糖增产预期。与此同时，受制于雷亚尔弱势，外糖价依然疲软。但低价背景下，增产本不可持续，因糖厂现金流问题，巴西、印度糖厂产能使用可能不及预期；同时泰国、云南天气状况值得关注，北半球产量恢复仍需天气情况配合。短期虽然油价再次反弹，但下行风险依然存在，建议糖市观望。

　　【豆粕(2775, 25.00, 0.91%)】

　　今日连粕09合约延续反弹走势，报收于2775元/吨，涨幅0.91%；沿海豆粕价格2900-3090元/吨一线，较昨日局部涨10-20元/吨，其中（天津3090，山东2980-3020，江苏2975-3010，东莞2900-2920，广西地区2900-2910。美豆反弹和油脂下挫或利好豆粕短期展开超跌反弹，但仍看不到利好大幅上行的支撑。对2020年饲料需求的研究显示，3月饲料生产环比仅增加2%左右，禽类饲料出现环比下滑，需求的复苏仍有待时日。建议M09不追高，获利多单可逢高止盈，关注2800压力表现。

　　【玉米(2078, 13.00, 0.63%)】

　　“发改委讨论增储方案，计划增储玉米2000万吨，增储来源或为配额外进口方式。”一则传闻扰动玉米圈，盘面拉出一根稳稳的阳线，临储拍卖政策尚未落地，增储传言沸沸扬扬，我们建议传闻被证实前理性对待。当前情绪主导市场，粮食危机忧虑引发屯粮心态，近日中储粮拍卖行情提振市场信心。东北又遭遇降温大雪，部分地区春播或延迟一周左右。政策落地前盘面波动加剧，预计短期维持高位震荡，或有阶段性回调风险，我们建议多单逢高减仓，空仓暂且观望，等待机会，不建议逆势操作。

　　【油脂】

　　豆油收储传闻发酵，今天油脂整体反弹，豆油领涨。据悉某粮今日在北方开始大量采购，带动基差上行。多方渠道获悉，收储大概率确有其事，只是规模及时间并不明确，而这其实对行情影响会比较大。如果是一次性在现货市场大量收储，势必引发近月豆油供应紧张局面，盘面及基差上涨；但如果收储计划分散在各月，或大部分以进口为主，则随国内压榨回升，对市场的影响将相对较小。值得一提的是，在今日大幅上涨后，南美豆油给出商业进口利润，若从经济性的角度来看，可能进口入储更为合适，而大量增加进口入储并非有多利好。因关键信息不明确，建议对豆油暂持谨慎态度，09豆棕价差虽升至1040高位，但若收储炒作不消退，或难有太明显的回落，谨慎沽空。棕榈(4474, 40.00, 0.90%)油虽然受到产量暴增及需求下滑打压，但豆油上行仍形成带动，考虑到收储题材的不确定性，空单可暂考虑逢低止盈出场，待局势明朗些或反弹一定程度再作打算。