清淡需求制约沪胶上升高度

虽然东南亚产胶国遭受疫情袭扰，防控形势严峻，新胶产出外运受到限制，新增供应预期减弱，但面对宏观预期悲观、国际油价重心下移、胶市终端需求显著萎缩的不利因素冲击，本周国内沪胶期货2009合约还是呈现弱势下行的格局。尽管昨日受油价反弹提振，沪胶出现上涨，但笔者认为，2009合约后续涨幅有限，料维持在底部区间横向运行。

产胶国供应受阻 国内开割进程放缓

步入4月以来，东南亚等地区新冠肺炎确诊数据上升较快，成为继欧美之后的全球第三波疫情。作为全球主要的天然橡胶生产区域——东南亚橡胶种植面积和产量占比均高达90%以上，疫情在该地区快速蔓延将严重影响新胶产出外运。据了解，目前印尼成为东南亚产胶国中确诊病例及死亡病例最多的国家。在疫情影响下，该国扩大封锁范围，并导致天胶产业受到较大冲击，加工厂不得不作出推迟船期甚至毁约的决定。同时贸易公司及橡胶加工厂也不能正常上班，对原料需求降低，胶农割胶积极性严重受挫。与此同时，泰国和马来西亚也面临同样的问题。马来西亚疫情形势不容乐观，不得不延期行动管制至4月底。该国橡胶贸易公司实行在家办公或半天轮流到岗办公制，部分天胶加工厂暂停开工，导致原料供应短期受阻，叠加槟城港封港，物流运输效率变得缓慢。在泰国，已有68府沦陷，16个府宣布“封城”。该国南部天胶主产区宋卡府、沙墩府封城至4月底。考虑到今年1月降雨偏少，胶价低迷影响胶农的割胶积极性，预计泰国天胶主产区开割时间将推迟，部分橡胶加工厂暂停或放缓收购原料的进程。总体来看，今年东南亚天然橡胶主产区开割时间整体推迟，受疫情影响，开割后产量将降低。

在我国，尽管云南和海南局部地区的胶园已经开割，但今春旱情较为明显，橡胶树患白粉病增多，短期供应释放量有限，真正全面开割要到5月中旬以后。因此新胶供应压力不大，不过存量供应依然值得重视。目前国内天胶库存继续增长，青岛地区橡胶库存已超80万吨，创出有统计数据以来的新高。下游工厂天胶库存在15—60天不等，买方采购意愿不强，供应宽松预期升温。

终端需求萎缩 改善前景预期偏弱

全球公共卫生事件持续蔓延，对中国轮胎出口负面影响持续增大。因为目前欧洲和美洲是此次疫情蔓延的重灾区，这两个区域，既是全球轮胎消费的重要市场，又是中国轮胎出口的主要目的地。据统计，在中国乘用车轮胎出口市场中，欧洲占35.1%，北美洲占12.6%，南美洲占9.7%；在商用车轮胎出口中，北美洲占17.6%，欧洲占8.9%，南美洲占8.4%。虽然眼下国内轮胎企业已全面复工，开工负荷已提升至同期高位，但面对外部日益萎缩的需求，轮胎出口量面临下滑困境，势必增加企业库存风险，部分外贸型厂家再次停产成为大概率事件。据了解，4月以来，国内许多轮胎工厂已接到海外客户通知，要求取消订单或延迟发货。其中半钢胎外销订单缩减五成以上，全钢胎外销订单缩减三成以上，中国轮胎出口订单的大幅缩减直接施压轮胎厂开工率。

在外销订单缩减、内销出货放缓的情况下，部分企业已经开始降负控成品库存。据统计，截至4月17日当周，全钢胎开工负荷为63.86%，较去年同期下滑10.98个百分点；半钢胎开工负荷为62.03%，较去年同期下滑9.95个百分点。

总体来看，虽然胶市存在新胶供应偏紧的优势，但面对存量高库存以及惨淡弱需求的双重压力，胶价缺乏持续上涨的内在驱动力。在未来多空因素分歧加剧的背景下，胶价将呈现低位弱势横向整理的走势。预计沪胶2009合约或维持在9500—10500元/吨区间运行。

                                    （作者单位：宝城期货）