白银期货成为对冲价格风险的重要工具

今年以来，在疫情影响下，贵金属价格波动十分剧烈，其中工业品属性较强的白银价格更是在3月中旬遭遇“腰斩”，沪银价格滑落至上市以来低位。为了更好地了解当前白银产业情况，在4月13日上期所举办的“产业培训基地”线上金属周活动中，上海瑞昭总经理杨景就国内白银产业现状、未来发展以及企业经营对策进行了分享。

　　他表示，国内表观白银供需基本平衡，但是实体需求要远低于供应。白银作为伴生金属，供应端目前国内有三个主要来源：铅冶炼大约占40.9%，铜冶炼约占28.5%，其他矿产银约占21.2%，其他冶炼、再生及回收来源占比较小。官方数据显示，2019年我国白银产量19063吨。其中，精炼银的产量随着铜铅锌产量增加而逐年上升，但是受环保政策影响，近几年回收银和再生银产量大幅度下降。总体来看，白银产量仍然维持增长态势。

　　消费方面，白银作为工业金属，消费领域非常广，且链条特别长，其中光伏行业消费占比最大，其他工业消费包括电工合金硝酸银、电子浆料、电镀、催化剂等。统计数据显示，2019年光伏行业消费2640吨白银，其他工业消费6400吨白银，两类合计消费8860吨。同时，表观消费里面各类出口主要受到加工贸易、出口退税等有关变化的影响，近两年出口呈现萎缩，2019年三类出口合计3429吨，呈现下降趋势。此外，从库存变化来看，包括交割库的显性库存、非交割库存和工厂隐性库存，2019年库存合计减少约2100吨。

　　展望今明两年白银市场供需情况，杨景认为，在今年疫情的影响下，供给端扰动较小，主要铜铅锌厂会持续生产，预计白银供应量将下降3%—5%；消费方面，由于消费企业多数为阶段性生产，并且终端应用复产速度较慢，白银消费量下降较为明显，预计会有5%—10%的降幅。

　　短期来看，他认为，疫情对金融市场的影响更大，由于疫情处于发展阶段，各国仍将采取严厉的管控措施，实际需求的恢复将非常缓慢。从中长期来看，疫情终将被控制，市场也会有所反弹，随着需求增长，白银后市价格将逐渐转向乐观，但最终恢复情况还有待观察。不过，他表示，当前情况下，白银市场实际供过于求的表现不会对价格走势产生太大的影响，影响主要在于期现货升水结构及价差情况。

　　针对远期市场供需情况，杨景表示，需求端增长的拉动主要来自光伏行业、石化行业催化剂以及高技术含量的电子浆料这三大领域，其他白银需求领域将持续疲软。“长期来讲，白银处于比较疲软的状态。虽然近年来白银的贵金属光环逐渐退去，工业属性凸显，比如具有较好的光电热效应，但是与其他有色金属相比，白银价格并不便宜，在工业领域进行大规模应用，实现需求快速增长比较困难。”他表示，尽管受到疫情及部分矿产资源萎缩影响，不过白银供给端无需担心，白银供过于求格局未来很长一段时间不会改变。

　　据期货日报记者了解，国内白银交易市场主要分为期货、现货以及远期市场。其中，上期所的白银期货交易规模不断增长，专业机构及个人投资者积极参与，并且合约较为规范，流动性不断提高，连续性也大大增强，成为对冲价格风险的重要工具。他表示，此次疫情对整个白银行业冲击较大，建议白银企业合理利用期货市场进行套保，以更好地对冲价格波动风险，实现企业的平稳运行。总的来说，杨景认为，白银行业过去野蛮生长的时代已经一去不复返，一些缺乏服务理念、固守传统贸易模式的企业必然会被淘汰，未来企业还是要着眼长远、规范经营，实现行业内良性竞争，推动行业长远发展。