铁矿：四大矿山发运回落 期现价格反弹回升

逻辑：上周四大矿山除必和必拓外发运均有回落。目前铁矿需求端疏港仍然强势，钢厂增产意愿较 强，供应端淡水河谷前期发运不及预期，短期港口库存难以大幅回升，伴随海外疫情缓解，国内政策 刺激，终端需求持续复苏，现货价格及近月合约有望保持坚挺。但疫情对海外制造业影响仍在，国内 终端需求也不乐观，下半年四大矿山发货将有所增加，再叠加废钢价格弱势使得铁水成本优势进一步 降低，后期铁矿石大概率过剩，港口也将重新累库，铁矿远月合约反弹后仍将承压。

　　操作建议：05 合约区间操作，09 合约逢高做空

　　风险因素：宏观经济不及预期（下行风险）；铁水产量保持坚挺、疫情干扰铁矿供应（上涨风险） 矿山关停跟踪：由于疫情冲击终端需求，美 cliffs4 月关停 Northshore 与 Tilden 两座矿区，并计划于 7、8 月份重启，预估影响全年铁矿石供应 350 万吨