A股长线资金可逢低布局

   供给端企业生产经营逐步恢复，现金流压力明显缓解，有助于证券市场的估值修复；需求端消费回补较慢，终端需求仍待提振。

   近期A股整体维持底部整固态势，量能萎缩较明显。从国内陆续公布的经济基本面数据来看，在政策的支持下，供给端企业生产经营逐步恢复，现金流压力明显缓解，有助于证券市场的估值修复。另外，外围疫情有放缓迹象，市场恐慌情绪回落，A股中期不必悲观，长线资金可逢低布局。

   从国内经济基本面数据来看，3月官方制造业PMI数据为52，好于预期和前值。但值得注意的是，PMI统计的口径是环比好转，因此高于50这一荣枯线上方反映了3月企业生产活动恢复性改善，并好于2月停工停产情况下的低基数水平。3月通胀数据超预期下滑，PPI数据显示通缩加深。虽然国内工业企业复工复产逐步恢复，但原油价格的大幅下行拖累PPI增速。从具体分项上看，上游的采掘、原材料和加工工业环比跌幅有所扩大，未来企业去库存压力仍然较大。3月的金融数据超预期，并创下历史同期新高。另外，在政策大力支持实体经济的背景下，M1、M2货币增速加快，企业现金流压力缓解明显。但与此同时居民存款明显增加，一定程度上反映了就业以及防疫压力下居民的消费需求受到抑制。

   在政策的支持下，供给端企业生产经营逐步恢复，现金流压力明显缓解，有助于证券市场的估值修复；需求端消费回补仍较慢，终端需求仍待提振。关注本周即将公布的一季度经济数据，对上述判断的论证。

   政策消息面上，上周发布的《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，是中央第一份关于要素市场化配置的文件。这一文件中引导各类要素协同向先进生产力聚集，从供给端释放改革红利，提高要素配置效率激发市场主体活力。其中，关于资本市场方面，明确要制定出台完善股票市场基础制度的意见，坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度。本次关于完善要素市场的文件值得引起投资者重视，政策将努力从供给端加大改革力度，释放长期经济增长潜力，同时支持完善股票市场基础制度建设，中长期利好市场发展。财政政策的力度和方向将是决定后续经济走势和资产价格的关键，关注全国两会释放的政策信号。

   受疫情影响，全球风险资产遭到抛售。叠加前期美元的流动性危机，各类资产价格均有明显回落。道琼斯指数从2月12日的历史高点，在短短二十多个交易日里大幅下跌超过万点。

   在美联储新计划的刺激下，近期美元指数出现见顶迹象，美元的流动性危机也有所缓解。在之后连续三天大幅上涨之后，道琼斯指数创造了最快跳回技术性牛市的纪录。近期全球疫情蔓延似有放缓迹象，有着“恐慌指数”之称的VIX指数逐步从上个月高位回落，外盘市场波动逐步恢复常态后，A股市场中期不必太悲观。

   综上，A股中期不必悲观，长线资金可逢低布局。但需要注意的是，近期两市成交量有较明显回落，市场交投低迷。从估算的开放式基金股票投资比例来看，机构资金仓位近期一直维持在67%左右的高位水平，这给市场带来一定压力。

                                      （作者单位：西南期货）