价格绝对低位的棉花，有天气炒作的机会吗？

Q：老师，棉花种植时间一般是什么时候？现在这个价格会不会对种植面积有影响？棉花的天气炒作一般是什么时间段？

新疆棉花一般在 4-5 月种植，9-10 采摘。低价格确实影响种植意向，2020年3月中国棉花意向种植面积调查报告显示，2020年中国棉花意向种植面积4550.1万亩，同比减少244.2万亩，减幅5.1%。天气炒作的时间段一般在 09 合约，最近一次天气炒作是 2018 年的 5 月，当时美国干旱，新疆那边也沙尘暴、暴雨和冰雹等天气，印度那边意向种植面积好像也调减，郑棉在高库存高仓单情况下大涨。

另外，2016 年棉花的大涨也是从 4 月开始的，可见大涨往往容易发生在棉花的播种期间，毕竟这段时间有天气炒作的基础，基本上农产品的大行情都与天气有关，对于农产品来说，需求决定价格底部，供应觉得价格顶部，库存决定价格弹性。所以农产品的大行情往往都是天气导致供应端减产的担忧，从而把顶部空间打开了，贸易战也好，疫情也好，都影响了纺织服装的出口，影响了棉花的需求，所以价格底部下移，由于棉花库存较高，所以价格底部在下移的过程中也是非常迅猛的。


（来源：博易大师）
如果做棉花的天气炒作，05 合约基本上来不及了，主要是 09 合约以及后面的 01 合约，09 合约大家都在赌减产的可能性，01 合约就是赌预期差，尤其是减产比预期更加严重的时候，可能会有一定的行情。

记得傅海棠老师说过，农产品的大行情往往发生在收获季节，因为这个时候才能确定最终减产还是增产就确定了，往往存在预期差。2010 年棉花的大行情发生在 9 月和 10 月，恰好是收获的季节，那一年全球棉花主产区也是受灾减产，再加上我们国家的 4 万亿推动，不过那个时候全球棉花消费比较好，所以共同把棉花价格推高。

可能是受到 2010 年大行情的影响，我记得在 2018 年棉花发生了一个很有意思的现象，那就是 CF809 合约应该对应的是棉花生长的关键期，照理说是容易出现天气炒作的时间阶段，但那时候棉花是所有商品当中第一个完成换月的品种，即其他品种主力合约是 05，而棉花的主力合约是 CF901。

我不知道为什么棉花当时会那么早就换到了 01 合约，难道是为了复制 2010 年的大行情吗，因为市场预期到最终收获的时候才容易出现大行情，所以投机资金早早地去埋伏 CF901 合约，结果棉花短期从 14000 直接涨到 19000，还没等到收获季节，价格就跌下来了。


（来源：博易大师）
从估值角度来讲，内外棉价都处于历史的绝对底部，当然，受疫情的影响，棉花的消费下降了很多，再加上自身高库存高仓单的压力，所以反弹起来，一般容易又被打下去了，除非像 2018 年那样有内外天气配合，不然在需求端较差的情况下，估计短期难以大幅上涨。但低估值情况下，有时候资金也会突然给你拉起来，例如 4 月 8 号那天，管你现在供需情况多么差，资金就给你拉起来。

我个人倾向于做大盈亏比方向的交易，现在棉花这个价格，下面空间太小了，做空的空间不具备，当然，从客观情况下来讲，当下的棉花供需还是偏弱的，短期做弱驱动是可以的，这么低的位置去做空，不敢重仓，不敢长期持有，不敢去做突破跟随，要空只能反弹空一点了。

从长期来看，只能找机会去做多。好的机会是正确的方向+合适的位置+恰当的时机，我个人认为未来正确的方向一定是做多的，当下的估值已经极其偏低了，所以也算是合适的位置了，就差恰当的时机了。

从郑棉指数来看，10000 点的支撑还是比较强烈的，棉花几次大跌到这个价位上都受到支撑开始反转，当前的价格测试了一下这个价位，并且又走出来一定的反弹行情，单纯从当下的供需角度来看，看不出是反转行情，只能当做反弹来看待。


（来源：博易大师）
当价格在底部反转的时候，一定是盘面领先于基本面的，所以起初反转的时候，市场往往倾向于认为这是反弹，从基本面找不到反转的根据。但是随着盘面继续上涨，现货市场的情绪开始逐步发生变化了，越涨货越少，显性库存开始降低，给市场造成一种现货紧张的假象，然后现货开始大涨，甚至现货涨的速度大于期货，造成期现联动上涨。

所以，往往市场底部的反转不是现货带动期货，而是期货带动现货。当然，价格处于历史低位的时候，期货盘面肯定是升水的，这个时候基本上都是高库存+高升水+低利润或亏损，但是绝对低估值情况下的高升水是假升水。底部反转的时候，往往是期货升水带着现货上涨，现货市场的情绪由悲观开始逐步转为乐观，显性高库存开始逐步下降，变为显性低库存。

如果我们等到现货基本面好转了再进去做多，那么行情基本上已经走了一半了，就像去年的油脂，底部起来的时候，大家都以为高库存高升水情况下，只是个反弹，所以很多产业客户也选择了卖出套保，可是后来现货被期货带动跟涨，期现联动上涨，出现了反转的上涨行情。

对于棉花来讲，做多是正确的方向，当前的价格区间又是合适的位置，恰当的时机只能看盘面了，说白了，就是方向正确，位置合适，剩下的就是去赌起涨点了，这不过这个起涨点不是上涨中继的起涨点，而是底部反转的起涨点。