利多提振 沪胶止跌企稳

国际原油期货迎来止跌企稳、大幅反弹的走势，叠加胶市下游需求数据出现改善，沪胶2009合约在上周四下探至9360元吨一线触底反弹，价格重回9670元/吨一线。鉴于前期利空因素在胶价持续回落的过程中逐步消化，随着新利多因素的陆续登场，预计沪胶期货有望止跌企稳，维持振荡偏强运行格局。

宏观对冲不断加码

为了应对全球新冠肺炎疫情给金融市场带来的负面冲击，过去的一个月，世界主要经济体相继出台规模空前的救市计划以图振奋投资者信心，缓解流动性危机。但是截至4月6日，全球新冠肺炎确诊人数仍在快速增加，尚未见拐点出现。疫情不仅带来公共卫生危机，而且重创短期商品需求，供需严重失衡令油价暴跌。作为能源之王的原油先行重挫，直接拖累下游化工品纷纷跟跌。橡胶未能摆脱“覆巢之下难有完卵”的下场，价格跌破割胶成本线，下探至2015年以来的新低，短期内原油和沪胶的正相关性显著增加。解铃还须系铃人，随着原油价格在供应端发生预期转变（欧佩克与非欧佩克产油国将于近日召开视频会议，会商稳定石油市场），油价止跌企稳料给予胶价继续反弹的动力。

新胶供应压力延后释放

从供应端来看，云南与海南是我国橡胶主产区。今年4月中旬，云南地区将进行第一批割胶工作。由于近期云南西双版纳出现轻度干旱，橡胶树整体出胶水平较低，预计全面开割要比往年推迟半个月或一个月。与此同时，目前海南地区雨水较少，预计东南部区域胶园要等4月下旬才开始开割。橡胶树开割初期，胶水产量难以快速达到峰值，预计4月下旬至5月中旬，整体原料胶水供应趋于平稳。不过，目前国内天然橡胶库存处于高位，下游轮胎厂原料库存较为充足，胶水供大于求的格局短期难以改变，大幅上涨的空间可能受限。

政策助力终端消费回暖

海外疫情持续发酵，轮胎企业外贸压力仍在增加。为了缓解外部压力，近期国内多个城市出台刺激车市消费的政策，加上厂家、商家合力促销，汽车消费市场正在逐渐回暖。受此影响，国内汽车经销商库存压力显著减轻。与此同时，随着3月国内复工复产不断推进，物流运输恢复正常。3月份中国物流业景气指数为51.5%，较上月回升25.3个百分点。在物流需求改善的背景下，今年3月我国重卡市场销售11.3万辆，较2月的3.9万辆，环比显著回升了189.74%。终端需求数据正在积极改善，有利于胶价重心抬升。

整体来看，随着原油市场出现止跌企稳信号，配合宏观对冲政策不断加码，积极预期逐渐增强。鉴于国内新一轮割胶时间延后，供应临近的紧迫感暂时减轻，同时下游需求数据稳步好转。在供需结构有所修正的背景下，沪胶2009合约有望止跌企稳，振荡偏强运行。                       （作者单位：宝城期货）