瑞达期货：USDA报告利空有限 豆类回调幅度有限

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌，走势偏弱。CBOT5月大豆期货收降23.3美分，报每蒲式耳862.75美分。5月豆粕合约收降6.6美元，报每短吨314.9美元;5月豆油合约收降1美分，报每磅26.5美分。 盘面走势：①A2005收盘报4856，较上一交易日+1.19%，成交量271615手，持仓量86596手，-6547；A5-9月价差+291；②B2005收盘报3098，较上一交易日-1.53%，成交量42023手，持仓量24601手，-6201手；③M2009收盘报2848，较上一交易日-1.28%，成交量1250565手，持仓量1709988手，20906手，江苏现货与M2005基差353，与M2009基差339，M5-9月价差-14；④Y2009合约收盘报5496，较上一交易日0.7%，成交量408145手，持仓量423708手，2786手，Y5-9月价差-84。

　　消息：1、周四美国农业部将发布周度出口销售报告。分析师预测这份报告将会显示，截止2020年3月26日当周，美国大豆出口净销售为37.5-100万吨。作为对比，上周美国2019/2020年度大豆历史销售量为904300吨。2. 巴西谷物出口商协会官员表示，3月份巴西出口有望达到创纪录的1310万吨，打破此前大约1200万吨的出口记录，ANEC周二公布的数据显示，3月份前四周，巴西出口的数量为1150万吨。ANEC根据港口数据估计，本月最后三天的出口量超过160万吨，总出口量将达到1310万吨。

　　市场报价：国产大豆价格5080。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：3187，-20。天津地区经销商报价，一级豆油5570。泰州经销商报价5580。广州贸易商报价5480。（单位：元/吨）

　　仓单库存：豆一仓单0手，0手；豆二仓单0手，0手。豆粕仓单0手，0手。豆油仓单500，0手。截止3月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量27.27万吨，较前一周的32.57万吨减少5.3万吨。截至3月27，国内豆油商业库存总量125.627万吨，较前一周的132.153万吨降2.823万吨，降幅为2.2%。

　　主力持仓：豆一2005合约前20名多头51,810，-2,220，空头46,006，-4,830，净持仓5804。豆二2005合约前20名多头17,119，-4,465，空头18,698，-4,901，净持仓-1579。豆粕2009前20名多头892,452，15,522，空头1,448,091，25,213，净持仓-555639。豆油2009合约前20名多头281,893，-294，空头333,479，4,550，净持仓-51586。（单位：手）。

　　观点总结：豆一：基层农户手中余粮不足，且市场称大杨树等直属库大豆收购价格已经达到2.2元/斤，受此提振，东北农户追涨情绪较重，贸易商收购成本上升，且大都看好后市，惜售情绪浓厚，利好国产大豆行情。不过，下游需求尚未完全恢复，对高豆价的接受情绪一般，贸易商成交惨淡。盘面上，豆一2005波动较大，日内走势偏强，收涨1.19%，依旧保持上涨趋势，预计继续向上挑战5000关口，前期多单建议继续持有，新单关注回调再行入多的机会。

　　豆二：阿根廷一家农业服务机构的数据显示，3月23日至28日期间，进入阿根廷港口的卡车总数较上周减少11.8%，至19688辆，同比降幅更大，为54.6%。市场仍担心后期南美豆的的供应问题，对豆二形成一定的支撑。另外，港口豆货源不多，市场追涨情绪浓厚，利好进口豆行情。但，进口豆压榨利润较好，中国买家持续进口南美豆，加上南美豆丰产较为确定，长期来看，对豆二有所压制。短线震荡幅度加大。盘面上，豆二2005延续回调走势，日内波动加大，暂时观望为主。

　　豆粕：基本面上，供应端，由于缺豆的影响，国内油厂开机率超低，油厂豆粕库存仍处在超低水平，油厂大多已无现货可售，限量提货严重，已有部分下游饲料企业因为缺粕而开始减产或限产。另外， 受疫情影响，运输、装船及检疫时间拉长，4月大豆到港量预计仍较低，预计4月末之前，豆粕库存紧张局面难以缓解。下游来看，生猪养殖利润可观，养殖户补栏热情升温，提振饲料需求。但目前生猪实际出栏量还处在低位，对豆粕需求的支撑有限，主要是预期在支撑饲料价格。国际方面，受新冠肺炎疫情的影响，国际总体需求疲弱，压制反弹空间。盘面上，日内波动幅度较大，多空较量较强，前期多单注意止盈离场，新单关注反弹缺口上沿2856附近的支撑情况。

　　豆油：基本面上，主产国生产及物流受疫情影响的因素持续存在，进口豆较少，可能导致油厂开机率偏低的水平预计持续延续至4月下旬，豆油库存可能继续下滑，目前已有部分港口出现排队提货的现象，有利于限制下方的空间。另外，随着国内疫情的缓解，不少餐饮企业有所恢复，学校也陆续开学，对豆油的消费量有所支撑。但国际方面，随着各国的疫情不断放大，打击全球植物油的餐饮消费，原油持续低迷也令生物柴油用量下降。加上巴西榨利较为丰富，吸引中国买家积极采购，目前预计5-6月份的大豆到港量将大幅放到到1800万吨，利空国内市场。盘面上来看，豆油2009日内有所反弹，受原油价格上涨，油脂价格跟随反弹，短期波动加大，建议还是以观望为主。