美豆种植面积预估低于预期 豆粕期价上涨

　　原标题：【热点报告——豆粕(2847, -38.00, -1.32%)】美豆种植面积预估低于预期，期价上涨

　　来源：东证衍生品研究院

　　走势评级：美豆：看涨  

　　报告日期：2020年04月01日

　　★重大事件

　　隔夜美国农业部USDA公布农产品种植面积预估报告和季度库存报告。数据显示美国2020年大豆(4788, -11.00, -0.23%)种植面积预计8351万英亩，低于此前市场预期均值的8486.5万英亩，但仍大幅高于2019年的实际种植面积7610万英亩。

　　另外，USDA季度库存报告数据显示截止至3月1日当季的美国大豆库存为22.53亿蒲式耳，略高于此前市场预估均值的22.41亿蒲式耳，但明显低于去年同期的季度库存数据27.27亿蒲式耳。

　　此次美国农业部给出的种植面积预估数据低于此前市场预期，对CBOT美豆价格形成利多，数据公布后，美豆5月合约稳步上涨。

　　★行情分析及展望

　　短期来看，新冠疫情的蔓延吸引了全球投资者的目光，受到新冠肺炎疫情影响，南美大豆出口节奏放缓，中国买家转向美国采购大豆，美豆的陈作出口量好于此前市场预期，提振CBOT美豆期价走势。

　　随后美豆新作将进入种植期，尽管种植面积较上年度显著增加，产量恢复预期增强，但贸易缓和之后的出口需求增量也同样可观，未来美豆价格仍有上涨空间。

　　★风险提示

　　如果巴西疫情得以快速，有效的控制，港口大豆及时装运，南美大豆价格优势显著，会打压美豆期价走势。

　　报告全文

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　　美豆种植面积预估报告和季度库存报告解读

　　隔夜美国农业部USDA公布种植面积预估报告，数据显示美国2020年大豆种植面积预计8351万英亩，低于此前市场预期均值的8486.5万英亩，但仍大幅高于2019年的实际种植面积7610万英亩。

　　另外，隔夜USDA还公布了截止至3月1日当季的美国大豆库存为22.53亿蒲式耳，略高于此前市场预估均值的22.41亿蒲式耳，但明显低于去年同期的季度库存数据27.27亿蒲式耳。

　　此次美国农业部给出的种植面积预估数据低于市场预期结果，对CBOT美豆价格形成利多，数据公布后，美豆5月合约稳步上涨。

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　　美豆2019/20年度陈作分析

　　2019/20年度，美豆出口需求预期下滑，同时此前年度库存高企也令美国农户种植大豆意愿减弱，因此大豆种植面积出现显著下滑。随后2019年美豆种植期过多的降雨令大豆种植进度偏慢，收割期的早霜也对单产带来不利影响，最终美豆2019/20年度单产大幅降低至47.4蒲式耳，产量也降至近五年低位。

　　产量下滑的同时，2019/20年度美国国内大豆需求增加，美国国内大豆消费6070万吨，同比增加0.6%，另外美国政府对生物柴油的扶持也令豆油消费放量，美豆粕的饲用需求量也有所增长。

　　出口方面，中国对美豆的采购开始增加。尤其是2020年3月以后，巴西新冠疫情爆发，港口装船速度放缓，中国买家转向美国采购大豆，美豆的陈作出口量好于此前市场预期。根据美国农业部的出口销售报告数据显示，截至2020年3月19日当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增90.43万吨，较前一周增加43%，当周出口装船量60.7万吨，较前一周增加26%，较前四周均值增加4%。2019/20年度迄今，美国大豆出口检验量3158万吨，明显高于上一年度同期的2928万吨。

　　整体来看，2019/20年度美豆总供给量大幅下滑，需求却小幅增长，导致美豆的结转库存显著降低，库存消费比大幅下滑。

　　在美豆库存偏低，贸易缓和的大背景下，2020/21年度美豆种植面积恢复已然成为大势所趋。

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　　美豆2020/21年度新作分析

　　2020/21年度，农民种植大豆意愿增加，同时全球原油价格下跌也在一定程度上降低了种植成本，USDA在3月31日公布的种植面积预估报告里美豆的种植面积较去年显著增加。

　　尽管美国3月中旬开始新冠疫情进入爆发期，全国感染新冠肺炎累计确诊数已经攀升至全球首位，但截止至4月1日，美国中西部大豆主产区疫情相对较轻，同时中西部地区人口密度较小，预计未来新冠肺炎在大豆主产区不大可能会大面积爆发，大概率来看新冠疫情对美豆新作的种植工作影响不会很大。

　　天气方面，根据NOAA的数据及预测模型显示，目前ENSO是处于中性状态，持续到春季（3-5月）的概率为65%，甚至有可能持续到夏季，2020年美豆种植生长期天气较上一年有所改善，有利于单产的恢复。

　　从目前的天气模型监测和美豆趋势性单产预估，2020/21年度美豆单产大概率在49.5蒲/英亩至51蒲/英亩之间，我们选取50蒲/英亩的单产水平做出预判，2020/21年度美豆新作产量有望恢复至1.15亿吨。

　　整体来看，目前新冠疫情的蔓延吸引了全球投资者的目光，受到新冠肺炎疫情影响，南美大豆出口节奏放缓，中国买家转向美国采购大豆，美豆的陈作出口量好于此前市场预期，提振CBOT美豆期价走势。美国农业部公布的种植面积预估报告显示，2020/21年度美豆新作种植面积较上一年度明显增加，随后美豆将进入种植期，预计单产有望恢复，产量增加，但与此同时贸易缓和后的需求增量也同样可观，未来美豆价格仍有上涨空间。

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　　风险提示

　　如果巴西疫情得以快速，有效的控制，港口大豆及时装运，南美大豆价格优势显著，会打压美豆价格走势。