调查：后期东北工厂开机或生变数，预计未来豆油基差仍趋于偏强

3月30日国内大连盘豆油继续上涨，周边市场基差坚挺，预期后期基差上涨，沿海主要贸易商最低报价Y2005+150。今日大连九三一级豆油5月提货基差报Y2005+200元/吨，三级豆油5月提货基差报Y2005+150元/吨，成交可议，但无成交。铁岭九三一级豆油5月提货基差报Y2005+260元/吨，6-9月提货报Y2009+160元/吨，三级豆油5月提货基差报Y2005+210元/吨，6-9月提货报Y2009+110元/吨，成交可议，但无成交。长春九三一级豆油4月提货基差报Y2005+290元/吨，5月提货基差报Y2005+320元/吨，6-9月提货报Y2009+220元/吨，三级豆油4月提货基差报Y2005+240元/吨，5月提货基差报Y2005+270元/吨，6-9月提货报Y2009+170元/吨，脱胶毛豆油4月提货基差报Y2005+150元/吨，5月提货基差报Y2005+180元/吨，6-9月提货报Y2009+80元/吨，成交可议，均无成交。

      目前铁岭九三停机，长春九三开机，大连九三开机，大连中粮停机，营口龙江福停机，盘锦中储粮开机，盘锦汇福开机，营口嘉里开机。全国油脂商业库存继续小幅下降，虽然东北库存处于历史高位，但目前推断终端货源较少，并且由于巴西装船缓慢，船期延后，并且近期需求有望恢复，后期工厂开机不连续，基差相对坚挺，预计近期将维持偏强走势，但豆粕出库良好，一定程度限制油脂涨幅。


    以下是截止3月27日东北油厂豆油库存及未执行合同统计：





附图：东北地区豆油库存及合同趋势图




       截至3月27日，国内豆油商业库存总量125.627万吨，较上周的132.153万吨降6.526万吨，降幅为4.94%，较上个月同期128.45万吨降2.823万吨，降幅为2.20%，较去年同期的136万吨降10.373万吨，降幅7.63%，五年同期均值115.60万吨。





附图：豆油库存变化趋势图





开机方面


      2020年第13周（3月21-3月27日），本周油厂开机率止降小幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量1476100吨（出粕1166119吨，出油280459吨），较上周1386600增89500吨，增幅6.45%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为42.51%，较上周的39.85%增2.66%。天下粮仓预计第14周仍小幅上升，压榨量或在150万吨左右，第15周因更多油厂大豆缺货，压榨量将再度下降至139万吨左右。未来几周开机率将保持较低水平，豆粕供应也将持续紧张。


    据Cofeed统计，辽宁地区第13周压榨量为135200吨，较第12周的127700增7500吨，开机率第13周为42.59%，较第12周的40.23%增2.36%。



行情推测



美豆方面

    由于新型冠状病毒疫情传播，阿根廷物流困难，因此提供给大豆压榨商的大豆供应据悉已经减少了50%，且巴西桑托斯港一意大利邮轮上多名工作人员疑似感染新冠肺炎，增加当地市场恐慌情绪，市场担忧南美大豆付运将受阻，加上技术性买盘，均提振美豆价格上涨。同时，因乙醇生产放慢，将制约玉米酒糟粕供应，提振豆粕需求，且阿根廷布交所预测阿根廷大豆产量为5200万吨，比上年低了310万吨，亦支撑美豆价格。利好因素主导，短线美豆或以偏强震荡运行为主。


油脂方面

    上周油厂压榨量148万吨，仍处较低水平，而4月大豆到港也仅688万吨，预计未来两周油厂开机率仍较低，而随着餐饮企业陆续复工，4月份前后各地学校将陆续开学，近期油脂需求整体偏好，上周豆油日均成交仍达到3万吨以上，正因如此，目前国内豆油库存已经进一步降至125.6万吨，周比降幅5%，且国内到港较少也令食用棕榈油库存下降至79.92万吨，周比降2.7%。此外，路透报道称马来西亚最大的棕榈油生产州沙巴州将棕榈业务的关闭期限延长至4月14日，之前关闭时间至3月31日，这也意味着产地棕油生产及出口均将受限，提振午后连棕油期价涨幅放大，亦给豆油市场带来额外支持。

    总体而言，大豆压榨持续低位运行导致豆油库存不断下降，国内棕油库存亦处下降中，油脂基本面持续好转或推动国内豆油行情短线仍处震荡回升之中。但仍需留意的是，南美大豆榨利十分丰厚，目前巴西3-7月大豆盘面毛榨利高达334-400元/吨，且疫情仍在全球蔓延令经济形势堪忧，原油低迷导致生物燃油需求大降，因此对于豆油行情上涨空间也还需谨慎看待，仍需防范跟盘频繁波动风险，把握好购销节奏。