鸡蛋 下行空间有限

3月以来，全国鸡蛋市场的活跃度提升，但受限于复工和开学的节奏，产销区的总体流通较往年平均水平偏弱。展望后市，随着市场整体环境好转，鸡蛋市场正逐步恢复产销区的顺畅贸易和流通。

   现货报价保持稳定

   目前来看，横亘在鸡蛋市场的主要交易核心依然是供给端的较大压力。目前处于消费淡季，鸡蛋全国均价在2.9元/斤。上周现货价格涨势结束，周末整体偏弱。上周五，北京石门、回龙观鸡蛋批发价为133元/44斤，较前一周上涨；河北辛集鸡蛋报价为128元/45斤，较前一周上涨。鸡蛋价格波动较小，弹性一般。尽管部分地区开学时间逐步确定，工厂复工节奏加快，但重点销区的人口还没有完全恢复，非商超渠道仍然没有打通。因此，预计后期鸡蛋现货依旧保持稳定态势，小幅波动为主。

   从历史价格规律来看，春季和夏季的鸡蛋价格要么维持低位，要么稳步上涨。决定价格走势的并非春节期间的整体库存和春节后的价格低点，而在于供给侧是否出现明显变化。今年处于低消费、强供给的环境中，预示着消费淡季的鸡蛋价格将维持低位，而价格低位的环境有望持续到疫情结束，乃至中秋节行情开启之前。

   淘汰老鸡意愿增强

   春节期间，白羽肉鸡停孵时间延长，父母代肉种鸡有出现换羽的现象，供给出现时间缺口和产能缺口。不过，白羽肉鸡等禽肉类产品供给恢复较快，弹性较大，上涨之后容易出现回落。因此，预计在上半年上涨之后，5—6月肉鸡包括淘汰鸡的价格会出现一定回落。

   白羽肉鸡价格和肉杂鸡价格对淘汰鸡价格有较强的影响力，三者之间联系紧密。在肉鸡价格上涨的情况下，养殖户对于淘汰老鸡的意愿加强。然而，要实现超预期地淘汰老鸡，需要三个方面的支持：第一，可淘汰的老鸡数量足够多，在2月屠宰开工不足的情况下，这一条件是容易满足的，这也是养殖户大量淘汰老鸡的基础条件；第二，鸡蛋价格持续低迷，低迷的蛋价从侧面加大了养殖户淘汰老鸡的意愿；第三，屠宰开工增加。当前这三个条件都已经具备，但最终淘汰老鸡的状况如何，还需要结合真实的老鸡淘汰情况以及前期父母代肉种鸡换羽状况来分析。

   观察价格波动因素

   展望后市，鸡蛋价格的主要波动因素仍然是消费和淘汰鸡。目前全国疫情形势继续向好，各地也开始根据疫情风险等级逐步放开餐饮等消费场所，各地物流和零售门店基本复工。数据显示，规模以上工业企业复工率达到95%，而中小企业整体复工率为60%。进入“后疫情时代”，市场仍有可能出现短暂的集中消费，而市场面临的既有大量的可淘汰老鸡，又有逐步上升的肉鸡价格。从客观条件和主观意愿上都有可能出现集中淘汰老鸡。因此，需要关注疫情控制政策的改变以及老鸡淘汰速度。

   综上所述，笔者认为，鸡蛋近月合约继续以现货价格为主轴，期货盘面所包含的升水在时间窗口缩小的情况下被逐步挤出，短期价格下行空间有限。

                              （作者单位：中信建投期货）