【USDA 3月供需报告解读】 南美大豆产量上调 全球大豆期末库存

USDA公布3月供需报告，对美国大豆19/20年度各项主要指标均未作出调整，维持2月预估不变。对巴西和阿根廷19/20年度大豆产量分别上调100万吨，并下调阿根廷国内压榨100万吨，使全球大豆期末库存上调358万吨，高于此前平均预期，全球大豆供应宽松。整体报告中性偏空。

1. 美国各项基本数据未作调整

    3月供需报告并未对美国2019/20年度的重要数据做出调整，维持单产47.4蒲式耳/英亩、产量35.58亿蒲式耳、压榨量21.05亿蒲式耳、出口量18.25亿蒲式耳、期末库存4.25亿蒲式耳的预估不变。







自中美贸易协议签订以来，中国始终未加大对美豆采购，进口量一直不温不火。截至3月5日当周，美国大豆出口检验量为57.24万吨，上周为67.22万吨，去年同期为88.87万吨。迄今为止，2019/20年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为3013.07万吨，上年同期2685.83万吨，同比增长12.2%。





2. 巴西产量再度上调 世界第一大产国地位确定

本次报告将2019/20年度巴西大豆产量再次上调100万吨至1.26亿吨，此前2月报告中已由1.23亿吨上调至1.25亿吨。市场对本次报告给出的预测区间为1.242-1.255亿吨，平均预测值为1.25亿吨，报告公布值高于预期。同期，3月10日，巴西国家商品供应公司Conab也将巴西大豆产量预估由2月1.2325亿吨上调至1.242亿吨。目前各机构对巴西大豆产量预估区间在1.242-1.28亿吨。



巴西大豆收割进展目前处于正常水平，截至3月5日，巴西大豆收割完成50%，由于去年播种较早，目前进度低于去年同期57%。分地区来看，巴西北部地区较为干燥的天气有助于收割进展；中西部最大的主产州马托格罗索州收割已经接近尾声，产量前景良好；中东部地区前期连续降雨导致收割部分中断，但近期天气有所改善；南部地区天气情况较差，第三大主产区南里奥格兰德州持续缺乏降雨影响产量，AgRural表示即将对巴西大豆产量下调，此前2月初其给出的产量预估为1.256亿吨，但根据各机构给出的预估，南里奥格兰德州的产量下滑不会影响巴西今年记录高位的产量。



巴西大豆出口量预估维持7700万吨水平不变，为历史记录最高值。由于将18/19年的国内压榨量下调6万吨，致使19/20年度期初库存上调6万吨，最终本年度巴西大豆期末库存上调106万吨。





3. 阿根廷产量上调 干燥天气好转

本次报告上调2019/20年度阿根廷大豆产量100万吨至5400万吨，主要是因为2月阿根廷中部和西北部等大豆高产区天气状况优良。布宜诺斯艾利斯交易所在2月27日给出的产量预估为5450万吨，但由于上周阿根廷大豆主产区持续高温少雨，对鼓粒中的大豆造成压力，3月9日交易所表示未来产量不会再进行上调。不过根据天气预报显示，本周及下周阿根廷迎来降雨，天气好转，干旱故事或就此结束。



阿根廷农业部已证实将大豆、豆油及豆粕出口关税由30%上调至33%，不过大豆出口关税的上调仅针对大农场主，根据农户规模会对小规模农户有一定减免。阿根廷政府信息显示，面临出口税上调的农户人数相当于大豆种植户总数的26%，其大豆产量占到全国大豆产量的77%。为此，阿根廷农户于3月8日至11日开展4天的罢工以抗议关税上调政策，但目前看不到政府改变决策的意向。

阿根廷是全球最大的豆粕出口国，18/19年度阿根廷豆粕出口占全球42.88%。关税调高对其豆粕出口及国内大豆压榨或造成一定影响。本次USDA报告调低阿根廷国内大豆压榨量100万吨，并将其豆粕出口量调低85万吨至3000万吨，关税政策动向还需持续关注。





4. 全球库存上调 大豆供应宽松

本次USDA报告将南美大豆产量调高且国内压榨量调低，使全球大豆库存增加360万吨至1.024亿吨，高于市场平均预测水平1.004亿吨。最新预估库存水平为记录第二高位，此前最高为18/19年1.119万吨，全球大豆供应宽松。



整体来看，USDA3月供需报告并无太多调整。此前在2月20-21日，美国农业部展望论坛预估2020年美豆种植面积为8500万英亩，同比增加12%，但主要为恢复性增长，去年因洪涝天气影响大豆种植。3月底USDA即将发布种植意向报告和季度库存报告，具体数据情况值得期待。