国投安信：国内棉价再次进入筑底

　➢储备棉轮入“暂停”符合预期。2020年2月26日至28日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月2日开始暂停新疆棉轮入挂牌交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动挂牌交易。受疫情在国外扩散影响，上周开始国内外棉价整体大幅下跌，美国股市和资产价格连续大跌后导致ICE美棉期价急速大幅下跌，内外棉价差短期内扩大后符合国内储备棉轮入暂停标准。我们在之前报告和线上会议中，有明确建议配置内外棉价差扩大策略，国内进口棉配额价值将得到合理释放。截至2月28日，国内储备棉轮入累计成交16.408万吨，约占50万吨轮入计划的32.82%，本次轮入期限只剩下最后1个月，我们预计本年度储备棉轮入成交率在50%-60%之间。

　　➢国际原油价格下跌影响。上周美原油指数合约期价下跌超过10%，以原油为上游供应的化纤原料价格顺势下调，PTA(4348, -10.00, -0.23%)期价下跌至2008年、2016年相似的历史低位水平，假设油价未来存在连续下跌的动能，PTA期价有望继续下跌创出历史新低。但国内PTA上游供应增量仍有提高空间，化学纤维和纯棉纤维消费修复仍需下游企业开工率和新订单率提高驱动消费增长。据TTEB数据，国内涤纶短纤、粘胶短纤、纯棉纱厂负荷率自1月份整体呈下降趋势后，平均在2月中旬左右反弹上涨，进口纱下游负荷在2月上旬开始上涨。

　　➢国内新棉春耕准备有效。据中国棉花(12445, -145.00, -1.15%)协会统计，除湖北省及疫情较重的地区外，全国大部地区已逐渐复工复产，农资供应充足，价格保持稳定，运输基本畅通，棉农通过多种渠道购买种子、化肥等农资。如疫情3月下旬得到有效控制，棉花春耕将顺利展开。其中，新疆春播开展主要存在的问题有：一是因疫情影响，部分农户不能及时返疆，返疆后要隔离14天，对南疆春灌有所影响，总体春耕春播有所延后。二是农业贷款尚未正常投放，尽管银行逐步恢复营业，棉农仍担心春播资金不足。内地棉区（除湖北省外）3月下旬开始春耕，目前仅有5%的农户购买了农资，部分棉农下田整地，但时间严格把控。我们预计2020/21年度湖北地区棉花产量将会同比减少且上市交易时间推迟。

　　➢操作建议：前期空单分批止盈，择机买入CF2009或CF2101合约。

第一部分 行情概览

　　一、期货市场

　　【期现基差】

　　【跨月价差】

　　【成交持仓比值】

　　【棉纱-棉花价格】

　　【Cotlook A指数】

　　【郑棉
纱期货价格】

　　【CFTC棉花期货期权净多头率】

　　二、现货市场

　　【中国棉花价格指数328】

　　【中国棉纱价格指数C32S】

　　【国内长绒棉价格】

　　【进口棉到港价格】

　　【ICE美棉价差】

　　【到港价：美国CA SM】

　　【到港价：巴西SM】

　　【到港价：印度S-6】

第二部分 基本面数据

　　一、棉花

　　【工业库存：纱线】

　　【工业库存：坯布】

　　【工业库存棉花：新疆棉占比】

　　【工业库存棉花：进口棉占比】

　　【中国】

　　【中国进口棉占消费比】

　　【国内棉花市场价格-新疆、河南】

　　【国内棉花市场价格-山东、湖北】

　　【国内棉花市场价格-江苏】

　　【国内布产量】

　　【国内棉纱产量】

　　【棉纺织行业采购经理人指数】

　　【棉纺织行业采购经理人指数】

　　【棉纺织行业采购经理人指数】

　　【棉纺织行业采购经理人指数】

　　【棉纺织行业采购经理人指数】

第三部分 外汇跟踪

　　【美元兑人民币】

　　【美元兑卢比】

第四部分 气象跟踪

　　国投安信期货 杨蕊霞 韦剑旭