新纪元期货投资内参：双粕领涨原油燃油领跌 紧密关注疫情冲击

核心观点

国外确诊病例加速增长，疫情担忧持续打压风险偏好，股指整体维持弱势震荡。宏观面持续释放稳增长信号，减税降费、定向降准仍有空间，有利于经济信心恢复。

美国经济前瞻指标走弱，疫情正在影响经济预期，市场对美联储降息的预期再起，美元指数高位转弱，对金价形成支撑。

马来西亚棕榈油趋势跌幅超过24%后，出现抵抗性反弹，国内豆棕跳空跌势有显著动能衰减，超跌反弹空单宜减持避让。阿根廷暂停出口刺激双粕领涨商品，南美丰产形势仍牵制其反弹高度。

疫情悲观情绪蔓延，WTI原油连跌第五日；在OPEC+方面给出更积极减产政策前，原油系颓势难改。双胶被动跟跌，短空长多思路对待。供需基本面并无好转迹象，PTA及乙二醇跟随原油走低。烯烃链：近期原油干扰较多，基本面无新利好，盘面重心下移，行情被动。

周四黑色系正式展开调整，铁矿石再次以3.58%的跌幅领衔，焦炭大跌超2%，螺纹下挫逾1%，短期市场氛围不佳，黑色系调整有望延续，建议整体维持偏空思路。

有色金属市场多数微跌，全球疫情突然爆发，参考国内疫情防控的结果，全球消费将受重创，即市场供需关系向过剩倾斜，同时避险情绪驱动资金离场。



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　　宏观及金融期货

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　　国内外解析

　　股指：周四股指期货整体维持弱势震荡，国外疫情担忧不减，市场情绪表现低迷。消息面，中国人民银行副行长刘国强在新闻发布会上表示，下一步要用好已有的支持政策，继续用好专项再贷款政策向中小银行倾斜；综合运用公开市场操作、常备借贷便利、中期借贷便利等货币政策工具；择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核，释放长期流动性。下一段还要择机定向降准，是因为有些银行的普惠金融服务达标了，就要给他降低，这也是支持普惠金融服务。工信部发布的数据显示，目前我国中小企业复工复产率已超过30%，企业复工复产正在有序推进。为把疫情给经济带来的影响降到最低，宏观政策不断加大调节力度，积极的财政政策更加积极有为，近期财政部出台多项针对小微企业的税费减免措施，今年财政赤字率有望突破3%的目标上限，地方专项债发行规模将进一步扩大，充分发挥基建投资托底的作用。货币政策将更加灵活适度，定向降准仍有空间，逆回购、中期借贷便利和贷款市场报价利率有望进一步下调，降低实体经济融资成本。短期来看，国外确诊病例加速增长，疫情处于爆发的初期，何时能够得到有效控制难以预测，疫情缓和之前，市场情绪或仍有反复，股指维持震荡调整的可能性较大。

　　贵金属：国外方面，意大利26日新增147例新冠肺炎病例，累计确诊病例达到470。韩国27日新增334例新冠肺炎确诊病例，累计确诊新冠肺炎病例达1595例。新冠肺炎疫情持续恶化，加剧市场对全球经济前景的担忧，部分国家纷纷下调经济增长预期，并开始新一轮降息。今晚将公布欧元区2月经济景气指数和消费者信心指数，美国第四季度实际GDP年率、1月耐用品订单月率等重要数据，此外欧洲央行行长拉加德将发表讲话，需保持密切。短期来看，美国经济前瞻指标走弱，疫情正在影响经济预期，市场对美联储降息的预期再起，美元指数高位转弱，对金价形成支撑。长期来看，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势没有改变，2019年美联储连续三次降息，并于10月开始扩表，未来将给市场提供充足的美元流动性，美元指数趋于下行的可能性较大，黄金中期上涨的逻辑仍在。



　　农产品

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　　重要品种

　　油粕：阿根廷政府决定自周三起暂停农产品出口登记，或预示大豆出口将自30%上调至33%，这可能影响离港口较远的地区，最终将降低投资和大豆的种植面积。芝加哥大豆受此影响震荡显强，但仍承压900维持低位波动，阿根廷是重要的豆粕出口国，日内粕类领涨，菜粕上行弹性较大。但巴西大豆的丰产形势之下，仅靠阿根廷的形势尚不足以给与美豆充足持续的反弹动力，这可能对市场形成极大牵制。马来西亚棕榈油趋势跌幅超过24%后，出现抵抗性反弹，国内豆棕跳空跌势有显著动能衰减，超跌反弹空单宜减持避让。全球金融市场，对冠状病毒在西方国家爆发的担忧加剧，疫情大流行性风险注意资金情绪起伏。



　　工业品

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　　重要品种

　　黑色板块：周四黑色系正式展开调整，铁矿石再次以3.58%的跌幅领衔，焦炭大跌超2%，螺纹下挫逾1%，短期市场氛围不佳，黑色系调整有望延续，建议整体维持偏空思路。螺纹钢05合约跌落3450一线下行，收小阴线破10日线，探至3400点关口，上行格局遭到破坏，前期反弹透支基建需求预期，目前疫情正在影响全球市场，令黑色需求前景蒙阴，高企的社会库存和厂库库存均为后续抛售压力，操作上建议05合约依托3450逢高短空，10合约依托3480短空，套利方面可空05多10。钢厂补库动能收缩并且钢价受高库存的制约，铁矿石自前高684.5元/吨遇阻，上一交易日跌落650一线支撑，上行格局失效，周四再度低开低走，调整形态显著，建议短空依托650继续持有；09合约同样开启调整，失守5日和10日均线，建议背靠630一线逢高沽空。吨钢生产进入亏损区域，钢厂对焦炭采购意愿降低，部分钢厂下调焦炭采购价格50-100元/吨，令焦价短期承压，焦炭05合约长阴破位1840即60日线支撑，探至1800点整数关口，继续破位则空单持有。焦煤因复产节奏缓慢，供应偏紧，价格相对坚挺，但随着焦炭调整压力加剧，焦煤难独善其身，同时需警惕后期煤矿复产节奏加快，产量增加带来的压力，焦煤建议短多止盈离场，谨慎短空。

　　化工品：中国境外新冠肺炎感染病例数不断增加，使得原油需求悲观情绪持续蔓延，WTI原油连跌第五日，国内原油期货刷新年后新低，原油市场颓势尽显；在OPEC+方面给出更积极减产政策前，需求悲观预期继续主导市场节奏。周四国内能化板块全线下挫，其中原油系继续领跌商品市场，燃料油重挫5.52%，国内原油下跌4.75%，沥青下跌5.12%，PTA及尿素跌幅逾2%，聚烯烃相对抗跌。分品种来看：燃料油方面，原油持续下挫，成本端拖累下，燃料油继续领跌化工品，市场悲观预期出现逆转前，跌势难改。沥青方面，目前下游复工进程缓慢，库存压力难以释放，各地现货价格维持低迷，加之成本端原油拖累下，沥青期货再次探底，2800争夺。双胶方面，受原油大跌拖累，短线双胶被动跟跌；但基于未来季节性减产因素带来的供应收紧预期，加之强基建预期利好后期重卡需求，调整仅以短线思路对待，海外疫情动向及下游轮胎企业复产进展。PTA方面，原油重挫导致PX价格走低，成本拖累下，PTA弱势寻底；基本没而言，供给端并无大变化，装置维持偏高开工率，下游缓慢复工，需求端支撑有限，短线PTA跟随原油调整，密切下游复工进度。乙二醇方面，截止到本周四华东主港地区MEG港口库存约68.55万吨，较上周四增加10.7万吨（较本周一增加5.39万吨）；需求恢复缓慢，港口库存持续增加，短线乙二醇陷入弱势震荡走势。烯烃链：今日受原油干扰，三品种皆低开。甲醇方面，虽低开，但下限2050元/吨暂稳，日内在2080元/吨上下弱势震荡。港口现货2000元/吨上下，小幅走跌，基差维持 -80元/吨左右。聚烯烃方面，今日两油库存119万吨，较昨日 -0.5万吨，去库继续放缓，令人担忧，盘面重心缓慢下移中。风险方面，注意海外疫情影响、原油波动。

　　有色金属：有色金属市场多数微跌，全球疫情突然爆发，参考国内疫情防控的结果，全球消费将受重创，即市场供需关系向过剩倾斜，同时避险情绪驱动资金离场。沪铜主力合约2004今日延续震荡下跌，收跌于45440元/吨，跌幅0.50%。需求端来看，汽车消费、网约车运营、充电企业等需求承压，短期难以提振。不同于餐饮、旅游等快速消费服务，汽车作为长决策周期刚需产品，大部分需求不会因疫情消失，只会导致购买行为延后，部分向第二季度至第四季度转移。随着疫情的消失，临时受到压制的消费需求会得到重新释放，但是，由于第三产业受影响明显，中小企业主及其从业者收入降低，可能会对增购和复购人群的需求造成抑制。因此，预计新车销售短期内将急剧下降，铜价短期难有较大涨幅。

　　策略推荐

　　央行下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，表态对普惠金融服务达标的银行择机定向降准。企业复产复工取得积极进展，经济秩序正在恢复，股指短期调整不改反弹格局，维持逢低偏多的思路。油脂棕榈油等波段多单配置；粕价波段多单减持；鸡蛋空近多远套作。双胶短空长多思路对待。燃料油及沥青空单逢低逐步止盈。黑色系螺纹、焦炭、铁矿短空谨慎持有，焦煤可尝试入场短空。铜方面，弱势震荡格局不改，后续企业复工情况。

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