贵金属 短空长多为宜

虽然新冠肺炎疫情暂未完全控制，叠加中东地缘政治风险频现，市场存在一定的避险情绪，但从近期公布的美国经济数据可以看出，美国经济有一定的企稳迹象，并且鲍威尔近期发言提振市场信心，总体来看，贵金属近期振荡偏弱运行。

避险情绪仍存

避险情绪虽然能催生贵金属上涨，但不具有持续性。

中东地缘政治风险频现，巴以冲突持续，叙利亚敦促土耳其军队撤离国土境内；英国正式脱欧，但与欧盟围绕贸易协议谈判出现争执，鲍威尔表示，英国在与欧盟谈判贸易协定时不想遵守欧盟各项规则的立场，随后欧盟方面表示，维持欧盟利益最大化，不会让步；美国方面，美国商务部表示，或向汇率低估国家征收反补贴关税，此举将对全球经济复苏产生不利影响。

总体来看，避险情绪将随时可能触发，但没有大规模爆发战争冲突的前提下，对贵金属行情的推动是波段性的。

美国经济有企稳迹象

从近期公布的数据来看，制造业前景有好转迹象，就业市场依旧强劲，薪资平稳增长，对消费形成一定支撑。

美联储或维持当前利率水平不变。美联储主席鲍威尔称，美国经济前景仍然存在风险，美联储正密切留意卫生事件情况进展，如果事态发展引对前景进行实质性的重新评估，将采取相应的应对措施，这些措施并非旨在指示货币政策立场的改变，美联储随时准备在条件允许时调整操作；美联储倾向于逐步放弃对回购措施的积极使用；美联储预计未来几个月通胀将接近 2%；美联储决定不采用负利率。

长期来看，美国经济衰退风险仍在，最新公布的财年预算计划显示，由于减税以及增加国防支出，美国联邦债务将进一步上升，这使得美国财政政策实施空间有限，未来美国或主要依靠货币政策应对经济下行压力。

欧元区延续疲软态势

欧元区经济虽略有好转，但整体上依旧低迷。数据方面，通胀有所承压，制造业低迷。欧元区去年四季度GDP初值同比增加1%，预期为1.1%，前值为1.2%；环比增加0.1%，预期为0.2%，前值为0.2。欧元区去年四季度GDP初值同比增加1%，预期为1.1%，前值为1.2%；环比增加0.1个百分点，预期为0.2%，前值为0.2。整体上，欧央行或维持低利率水平，以刺激经济增长。

综上所述，一方面来看，黄金ETF持仓量在不断上升，可以看出黄金有一定的上涨潜力；另一方面来看，最新的美联储观察显示，美联储3月维持利率在1.50%—1.75%区间的概率为90%，降息25个基点的概率为10%。到4月维持利率在1.50%—1.75%区间的概率为72.7%，降息25个基点的概率为25.4%，降息50个基点的概率为1.9%。长期来看，黄金具有较好的收益性。

中短期来看，市场仍有一定的避险情绪，但对贵金属价格的推高是暂时的，美强欧弱局面将持续，对贵金属将形成一定的压制。但长期来看，美国经济仍有衰退风险，美联储有较大的降息概率，贵金属具有较好的配置价值。同时美国大选年开启，中东地缘政治风险频发也对贵金属形成一定支撑。因此，贵金属市场短空长多为宜。

                            （作者单位：中信建投期货）