棉价 有望止跌企稳

受新冠肺炎疫情的不利影响，纺织加工企业延迟开工，因多地为防止疫情扩散，施行交通管制，员工返岗可能不及往年顺畅，且到岗员工仍需要隔离观察，加之物流运输受到限制，开工后短期生产也难以恢复正常。传统棉纺织产业链开春旺季后延，订单预期不乐观，中下游采购需求或表现偏弱。国内棉价受需求悲观预期影响，结束节前慢涨的态势转而回调，但近期出现企稳迹象。内外棉价差维持低位，棉纱内外价差持稳，国内纱线加工利润回升。短期疫情扩散影响国内棉花需求，棉价承压，但疆棉轮入成交增量。长期来看，国内供应仍偏紧，预计棉价将止跌企稳。

   新疆棉轮入对棉市起到支撑作用。节前最后两个交易日，储备棉日轮入计划数量有所提高，节后逐步大幅上调至当前的18000吨，这有利于弥补部分短期市场需求的缺失，且利于稳定市场情绪。因期货价格偏低，基差销售利润较前期下滑，加工企业、贸易商等参与期货点价交易的积极性减弱，相比较而言，交储更具有价格优势。且储备棉轮入新规定为1月15日（含）以后成交的棉花交货期限由“合同签署后45日内到库并完成初验”暂时调整为“合同签署后75日内到库并完成初验”，交储期限有所放宽，在当下物流紧张的当口，缓解了交储企业履行合同的压力。新疆棉轮入日成交量上升，有利于减少市场上可流通的棉花数量，同时成交均价对国内棉价也起到了托底的作用。

   国内棉花供应短期充裕，长期或仍然偏紧。按照年产棉花600万吨，年抛储量100万吨粗略计算，在只考虑1%关税配额量89.4万吨而不考虑滑准税配额进口的情况下，国内棉花供应量为790万吨，相较于年820万吨的消费量存在30万吨的供应缺口，当前1%关税下以CotlookA指数来粗略计算外棉进口利润持续徘徊在近几年同期偏低的水平，近日滑准税下进口利润更是处于接近-1000元/吨的水平，将不利于棉花进口。2020/2021年度预计国内棉花产量将小幅下降。

   国家棉花市场监测系统的调查显示，2020年我国棉花意向种植面积4587.5万亩，同比下降4.3%，预测总产量为561.7万吨，低于其最新预计的2019/2020年度的棉花产量584.3万吨。抛储方面，截至去年9月底上轮抛储结束，储备棉余量预计结余175万吨，后续可供抛储的量相应减少。棉花进口利润方面，全球新季棉花和美棉丰产预期的利空在美棉盘面已经有所消化，最近几个月的USDA月度供需报告延续下调棉花产量估计的趋势，对美棉有所提振，并且节前中美签署了第一阶段经贸协议，后续市场预期我国将依据协议和国内需求情况增加对外棉尤其是美棉的采购，这也将支撑美棉期价走势，进而利于内外棉价差继续保持偏弱态势。当前不确定量为此次新冠肺炎疫情对棉花需求的影响程度有多大，目前市场普遍对棉花需求偏悲观，但后续随着国家防控效果显现和疫苗、药物研发取得进展，疫情被控制和解除的概率较大，国内需求将得到修复，棉纺织产业链各环节运营也将逐渐恢复常态，因此对棉花的需求不宜过分悲观。    （作者单位：国元期货）