风险释放一步到位 郑棉黄金坑或已出现

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　　郑棉期货注定会领先疫情拐点见底回升

　　笔者将肺炎疫情对郑棉的影响，定性为矫枉过正、一步到位的脉冲型利空。在发达的互联网自媒体背景下，疫情信息传播毫无迟滞，各种解读狂轰滥炸，又经过一个长假的反复酝酿，恐慌情绪已达到登峰造极的地步。那么，这种极端情绪带来的调整注定会矫枉过正，一步到位的暴跌是其常见的表现形式，绝不会出现拖泥带水的阴跌调整。节后股市、商品（含郑棉）集体跌停，跌幅远超国际市场，基本符合这种特征。空头能量通过这种暴力的方式快速释放完毕后，继续大跌的驱动已经消失，郑棉会进入对利空钝化、对利多敏感的状态。后市，笔者预判“郑棉一定会大幅领先疫情拐点见底回升，当下郑棉黄金坑可能已经出现”。至于当下市场上的主流预判，认为“郑棉会在疫情出现拐点后才会见底”，发生的概率很低，在非理性的市场阶段，理性的逻辑并不适用。

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　　未来核心因素的演变

　　笔者认为，后市市场焦点会从肺炎利空转到以下几个核心因素上，它们的演变会驱动行情向上。第一，肺炎特效药出现，虽然肺炎拐点尚未出现，但能缓解或终止群体恐慌。今天我们能够看到特效药集中出现的苗头，无论是4日运抵国内的美国特效药瑞德西韦，还是李兰娟院士发布的特效药方案阿比朵尔、达芦那韦，一旦被大规模临床应用证实，会极大的缓解甚至终止恐慌。届时，虽然疫情拐点没有出现，但风险资产（郑棉）的价格仍然会回升。第二，疫情虽未出现拐点，但有条件复工早于市场预期开始，社会生产、物流、消费秩序逐步恢复正常。3日，中央政治局会议要求“要在做好防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产，加大金融支持力度，加大企业复产用工保障力度，用好用足援企稳岗政策，加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目”。笔者预计，元宵节后除湖北外各地集中复工可期。第三，目前市场认为包括央行在内的宽松政策力度不够，笔者认为是受当下疫情形势制约，国家害怕刺激人员流动不敢放手刺激，一旦后市疫情可控，宽松的货币政策、积极的财政政策和综合性减税降费会接踵而至，刺激力度会超过市场预期。因为2020是全面建成小康社会的决胜之年，因为疫情耽误的经济建设一定要在后面的时间补回来才能完成预定任务，整体需求在下半年存在暴增可能。

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　　交易策略及预期偏差

　　结合以上分析，维持我们之前的两个交易策略：

　　1.疫情驱动利空近月、利多远月是比较确定的，推荐卖5买9反套，今天9-5价差为-420元/吨，目标到-600元/吨附近。

　　2. 肺炎风险释放一步到位，12600元/吨附近可能是CF2009黄金坑，建议逢低配置多头，第一目标15000元/吨附近。

　　预期偏差：

　　世卫组织已经将新型冠状病毒肺炎疫情定性为“PHEIC”，如果有极低的概率疫情不幸失控会形成预期偏差。届时，国内隔离状态无法解除，消费、物流、复工无限期停滞，中国被划为疫区国的概率增加，贸易和经济将受到不可测打击，宽松政策也不会有用武之地，贸易战熊市之后棉花将转入新的疫情熊市，以上策略自动失效、止损离场。