豆粕：疫情影响下的补库困难有望解决

　　摘要

　　春节前部分需求终端备货不足，疫情阻碍物流和油厂开工使得目前市场有价无车，支撑豆粕近期价格，随着下周油厂的普遍复工和农业农村部紧急通知的下发，提货困难和供应问题有望得到解决。基于对美豆和国内供需的判断，近期豆粕价格继续大幅反弹缺乏驱动，风险点在于国内肺炎疫情的发展情况。

　　肺炎疫情的发展情况是目前影响市场最重要的核心因素。疫情使得全国各地均实行了不同的交通管制政策，物流受限使得部分饲料厂和养殖户原料库存捉襟见肘，出现了有价无车的现象，从近日的提货数据可以看出，疫情导致全国各地物流不畅通，样本油厂的提货量同比下降严重。

　　图1每日豆粕提货量

　　

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2020-2-5 14:36

　　数据来源：中粮期货研究院，Wind

　　北方地区，包括华北，山东和东北地区油厂延迟开工，正常情况下油厂预计在2月3~4号开机，但是目前部分地区油厂无法按时开机，由于疫情的影响，个别地区油厂开机需要与地方政府沟通，政府对复工控制相对严格，工人无法按时回到工厂，油厂开机和供货受到很大影响，终端提货困难，下游贸易商出现惜售现象，预计全面开工在2月9号（即农历正月十六）以后。目前笔者了解到的情况是，饲料厂和养殖户年前备货有限，目前急需补充库存，豆粕价格受到明显提振，近月基差报价较年前上涨明显。

　　南方地区，面临同样问题，受疫情影响，华南四省的下游饲料补库积极性较高，但是同样面临提货困难的问题，有价无车。据了解，部分地区物流对终端养殖影响不大，因为养殖区域所处位置较为偏远，没有实行交通管制，运输比较畅通，油厂开工基本要在2月9号之后。

　　目前看油厂基本能在下周逐步复工，对于疫情导致的物流中断问题，2月4日农业农村部办公厅印发紧急通知，要求各地不得以防疫为由，违规拦截仔畜雏禽及种畜禽运输车辆、饲料运输车辆和畜产品运输车辆，不得关闭屠宰场，不得封村断路，维护畜牧业正常产销秩序，保障肉蛋奶市场供应，物流问题有望得到解决，但是仍要持续关注肺炎疫情的发展情况。

　　图2农业农村部紧急通知

　　

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2020-2-5 14:36

　　数据来源：农业农村部官网

　　目前情况看，下游饲料原料补库困难可能是暂时的，近期豆粕价格受到支撑，但是最终还是要回归基本面，一季度国内大豆供应较为充足，饲料需求疲软，豆粕价格预计仍难有起色，目前豆粕价格已经反弹至节前水平，基于我们对美豆和国内供需的判断，短期内豆粕价格继续大幅反弹缺乏明显驱动，风险点在于国内肺炎疫情的发展情况。