进口担忧减弱 玉米增仓上行

对于2020年开始的新的市场年度来说，玉米现货市场渠道库存低，2020年可以拍卖的玉米剩余有限，拍卖底价预期持平略涨，以上供应端的利多因素支撑多头看涨预期。

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   图为玉米指数周线



   周一，玉米主力2005合约冲高回落，期价延续振荡表现。2020年1月初，中美贸易协议签署，协议规定中国不会扩大玉米进口配额，玉米现货市场来自进口端的供应冲击减弱，玉米近、远月合约增仓上行，玉米主力2005合约底部区间逐步抬升。

   中美第一阶段协议签署  CBOT玉米大幅走高

   1月15日，中美签署第一阶段协议，中国扩大谷物进口的乐观消息对CBOT市场形成利好提振，美玉米期价1月17日以长阳线收复失地，期价大幅走高3.56%。2020年年初，中美第一阶段经贸协议签署，协议规定中国对美国的农产品进口逐步增加。具体数据显示，中国进口农产品金额在2017年基数之上不断扩大，2020年中国自美采购和进口的规模不少于125亿美元，2021年进口规模不少于195亿美元。

   中美协议签署后，CBOT市场交易商将关注焦点转向中国扩大进口对美国大豆、玉米等的利好提振，他们已经很长时间没有关注这个题材了。还需注意的是，中方表示2020年中国玉米、小麦、大米三大主粮品种的进口配额不会调整，同时具体品种进口还要充分考虑经济效益，在不扰乱国内市场秩序的前提下按照中方步骤进行采购。因协议只是对广义的谷物采购提出计划，没有详细到具体的品种金额，国内玉米交易商认为其对国内市场带来的利空冲击较为有限。

   现货市场购销清淡  春节后囤货需求仍很强

   去年12月，东北地区和内蒙古东北部出现大范围降雪过程，一定程度上延缓了农户卖粮进度。1月，东北大部气温较常年偏高，降水接近常年同期或偏多，其中河北大部、山东北部降水偏多二到五成，有助于土壤增墒保温，利于玉米安全越冬。未来10天，全国大部地区气温偏高，春节期间温度回升，春节后需高度关注2—3月能否出现与去年同期较为相似的升温加速玉米销售的情形。

   春节临近，东北产区卖粮主体逐步退出市场，现货市场购销更为清淡。去年12月因降雪等不利天气影响，玉米市场上量减少，进入1月份，销售进度再度加快，全国范围内玉米销售进度预计达到五成，春节后贸易商囤货预期继续增强。春节前一周，东北玉米深加工企业收购报价继续上涨，产区玉米收购报价周环比上涨10元/吨。山东、华北地区因玉米粮源有限，跟随东北产区一同提价。上周山东地区个别深加工企业继续上调收购价来吸引上量，价格周环比上涨10—40元/吨。春节前最后一周，物流提前休假，玉米现货销售基本停滞，企业也在陆续公布春节停收时间安排。从春节前玉米现货市场购销进度分析，节后贸易及消费主体入市采购积极性将继续增加。

   养殖政策利好远期消费  买方情绪占据主动

   2020年国内饲料及养殖市场的政策利好主要集中在刺激生猪养殖方面。2019年下半年，国家为刺激生猪养殖出台扶持政策，大型养殖企业为享受政策红利积极扩大养殖规模，预计2020年上半年生猪养殖利润居高不下的情况将延续。根据生猪的生长周期规律，仔猪经过5—6个月育肥期后出栏成为商品猪，从能繁母猪补栏到商品猪出栏需要经历一年半。如果春节后非洲猪瘟疫情不再卷土重来，大中型养殖场继续积极补栏，预计2020年5月份以后生猪养殖可以看到起色，2020年9月仔猪供应恢复，2021年中旬以后生猪产能有望恢复到2018年8月非洲猪瘟之前的水平。以此时间推算，2020年下半年国内饲料消费有望回暖，9月以后饲料销量将出现明显增长。

   期货市场方面，近期玉米及淀粉主力合约增仓上行，中美贸易协议签署后多头担忧情绪减弱，玉米期、现市场再度联动走高。政策方面，中美第一阶段协议签署，其中进口谷物的具体数量仍未公布，且协议提出中国进口来自美国的农产品要基于市场原则，市场主体自主决策，这降低了中国大幅扩大玉米进口份额的可能，对市场来说担忧情绪减弱，买方再度占据主动。对于2020年开始的新的市场年度来说，玉米现货市场渠道库存低，2020年可以拍卖的玉米剩余有限，拍卖底价预期持平略涨，以上供应端的利多因素支撑多头看涨预期。在玉米市场远期产销缺口扩大、2020年下半年饲料消费转好的预期因素影响下，玉米市场长期策略为远期合约寻找低点分批买入。

                                       （作者单位：光大期货）