Myagric：2700点失守 豆粕后市如何？

2020年伊始，连粕终究抵不过压力从持续了震荡了两个多月的2750一线跌落下来，跌势汹汹直破2700点，似乎这才是刚刚开始。1月10日，豆粕(2681, -11.00, -0.41%)主力2005合约收于2666元/吨，跌51，单日跌幅达1.88%，周内下跌96，跌3.4%。豆粕节前备货基本结束，生猪出栏加快，USDA报告偏空，一系列利空因素层层叠加，豆粕该何去何从？

　　美豆亩产上调 USDA报告中性偏空

　　1月11日USDA供需报告显示，2019/2020年度大豆(4144, 65.00, 1.59%)单产47.4蒲/英亩，高于12月预期的46.9蒲/英亩，大豆产量预估为35.58亿蒲式耳，高于12月预估的35.5亿蒲式耳；对月未压榨和出口量未进行调整，因此年终结转库存维持不变，高于市场预期；报告对2019/2020年度中国进口量8500万吨及阿根廷产量5300万吨、巴西产量1.23亿吨并未调整，但是全球库存调高为9670万吨，略高于分析师平均预期9540万吨。全球供应略增，需求面临挑战，短期内增加空头信心。

　　南美天气好转 助力作物生长

　　阿根廷农业部数据显示截至1月9日，阿根廷2019/20年度大豆已播92%，前周86%，去同95%；截至1月9日，巴西南里奥格兰德州2019/20年度大豆已播99%，前周99%，去同和五年均已完播；出苗率75%；开花率22%；灌浆率3%。自去年十二月开始的持续少雨天气，致作物生长严重受阻，天气预报显示未来一周，阿根廷大豆主产区雨量较佳，周累积可达55-65mm，有利于改善土壤墒情，令大豆作物恢复播种和生长；巴西东北部产区大部分可获利好降雨，助力作物生长。

　　国内豆粕库存增加 油厂开机率维持高位

　　我的农产品网对全国111家主要油厂的调查，截止到第一周豆粕库存为63.15万吨，比上周增加6.76万吨，增幅11.99%；未执行合同486.95万吨，较上周增加76.73万吨，增幅18.7%。油厂豆粕库存逐渐增加，供应紧张局面得到缓解。开机率方面，2020年第2周（1月6日至1月12日）国内大豆压榨预计为196.46万吨，开机率为69.68%；第1周111油厂大豆实际压榨量为196.49万吨，开机率为69.69%。而且现在豆油库存处于相对较低位置，豆油期价涨势凶猛，油厂榨利丰厚，开机率维持较高水平。随着备货的结束，下游采购意愿不强，豆粕成交转淡，继续关注提货情况。



　　生猪出栏加速 终端需求减弱

　　传统佳节临近，生猪市场，仍然表现出高位震荡阶段，进入1月份呈现微涨且稳的态势，在高利润及消费需求旺盛节点到来的驱动下，养殖企业（生猪和禽类）适时择机出栏。公开数据显示，新希望12月销售生猪40.84万头，环比变动2%，同比变动54%；天康生物12月销售生猪7.31万头，环比增长20.23%，同比增长0.83%。水产养殖基本结束，需求甚是薄弱。广东现货自12月中旬出现负基差（-10）到1月10号本周五的-60持续近一个月，江苏地区也已紧随其后加入负基差行列，山东恐怕也不会“掉队”太久，后市现货仍不容乐观。

　　综上所述，美豆方面，随着外部关系缓和，出口有望进一步增加，但是USDA报告亩产提高，南美天气转好等因素影响，美豆期价或将继续围绕950美分/蒲附近震荡，上冲1000点还需更多利好；国内连粕方面，供应充足（进口和国储），现阶段更多受制于需求端影响，养殖恢复道阻且长，出栏一波又一波，连粕期价下跌趋势或是刚刚开始。