分析师：现在是时候做空长期债券了

　近日，Starshot Capital B.V。分析师哈斯(Bram de Hass)撰文表达对美国长期债券的看法。他表示，未来10-20年里，人口特性将成为某些资产价值的利空因素，长期债券就是其中之一。考虑到历史波动性，避险资产价值将经历相对剧烈的下降。

　　哈斯指出，在西方，金融资产大多集中在婴儿潮一代的手中。这意味着，人口老龄化将成为金融市场的一大难题。

　　不过，在哈斯看来，上述图表夸大了不同世代的分歧。比如，该图表并没有准确标出每一代人的队伍大小，婴儿潮一代的预期寿命也大大延长了。当婴儿潮一代对GDP做出自己的贡献开始有一定分量的时候，这沉默的一代的平均年龄就已经不算在较低水平了。但是，改图的整体方向可能是正确的。

　　数据显示，46%的婴儿潮一代已经退休了，这意味着对金融资产的需求将会遭遇逆风。不过相反地，比如说，对医疗保健行业的消费也会得到强劲支撑。

　　现在被认为是最安全的金融资产的是AAA级政府债券。而美国之外的AAA级政府债券(比如荷兰和德国)，15年期的收益率已是绝对负值。这些债券价格进一步上升的唯一方法，是买家希望得到更高的负收益率。然而哈斯认为，未来，交易者们将无法接受负收益率进一步上升。

　　欧洲的资产管理公司正将目光投向美国，希望能从其投资组合中的安全资产获得至少一些收入。对冲外汇风险是有可能的，但这会极大地侵蚀收益。而结果是，许多交易者在购买未对冲的产品，同时也提高了对美元的需求。

　　如果这一趋势停止再逆转，债券的价值将会急剧下跌。

　　这些资产是用来维持购买力的。如果这些“看似安全”的资产价格突然下降，它们现在的持有者将会与它们分手告别。因为买卖双方的平衡被打破了，因此收益率滚雪球般上升走陡看起来也是合乎逻辑的。

　　从中长期来看，做空长期债券似乎是很有趣的，诸如iShares20年期以上美债ETF(TLT)、iShares10-20年期美债ETF(TLH)和美国超长期国债(EDV)等资产都值得关注。哈斯预计，波动率将会发生变化，因此购买ETF长期看跌期权也是一个选择。