油和粕的“蹊跷板”效应

　来源：大内期手

　　回顾最近一两个月的油粕行情，豆油大涨，豆粕(2759, 13.00, 0.47%)大跌，很多朋友称之前油粕是各自的反向指标，呈现蹊跷板效应，当然，从油粕比看这个说法的确有一定的道理，油强粕弱的呈现当然也有一定的季节性因素。目前来看，这个局势大概率延续到春节前后。

　　在上周，大豆(3821, -48.00, -1.24%)开机率继续回升，全国各地油厂压榨总量1856500吨，增幅11.36%，开机率50.91%，较上上周增加5.19%，而接下来的两周，预计油厂开工率将继续提升。

　　油厂开机率显示了一个情况，即大豆供应增加，与美帝谈判的顺利进行让美豆进口再无后顾之忧，美豆装运速度开始加快，国内大豆库存累库。

　　从图表可以看出，大豆库存在打破近些年库存新低后，开始显著回升，而这个趋势预计在2月份后将更加明显，因为届时南美大豆将集中上市（没有天气灾害情况下），给予国内供给端压力。

　　尽管国内大豆开机率提高，但是由于油脂节前备货积极性提高，提货加快，开机率提高并未对豆油降库产生任何影响，上周豆油库存继续下降，进入90万吨大关，

　　库存下降继续支撑盘面，尽管周末国家粮食和物质储备局下发关于做好保证两节和两会期间市场保稳价等有关工作的通知，但是今日盘面略受影响后继续拉升，可见目前豆油的盘面仍在炒作去库存的逻辑。

　　短期豆油仍处于高位，年前去库逻辑不变的情况下，下跌的风险相对较小，但是政策上有干预，上涨的空间也有限，高位震荡概率较大。

　　最后是豆粕，豆粕自从双十一后便进入了一个震荡区间，荡的多头没了脾气，

　　豆粕这个情况能大涨吗？几乎没戏，会反弹吗？概率还是比较大，在目前现货价格低迷的情况下，中下游几乎都是库存低值，那么年前补库哪？总要补货，在库存不那么高的情况下，如果补库会让库存继续保持在低位，能够保证豆粕价格不那么凄惨，但是节前想大涨几乎没戏，所以期货头寸上先别放那么多，否则后期就没有太大的可调整空间了。加上豆油节前需求旺盛，降库持续，油粕比一时半会不会改变多少，油强粕弱会延续至春节前。

　　简而言之，豆类的供应开始逐渐增加，但是开机率在年前增加并不会导致增库太多，毕竟节前备货加上春节放假，都不会让开机率攀升持续太长的时间，而短期豆油需求还是让库存持续下降，库存下降支撑盘面，豆粕依旧在区间震荡，好的消息是节前期现货企稳概率大，目前这个价位崩盘的概率还是偏小，多头还需要在震荡中苦苦挣扎，等待真正翻盘的时刻到来。