棕榈油短期承压 中长期看涨

11月MPOB供需报告解读：

　　12月10日MPOB发布11月供需报告，产量低于预期，环比下降14.35%至154万吨；出口低于预期，环比下降14.64%至140万吨。库存高于预期，环比下降4.08%至226万吨。单纯从数据角度来看，库存高于预期的215-222万吨，是非常利空的，也着实吓了一跳。但是从盘面的实际反映来看，DCE的坚挺和马盘的来势汹汹释放出一个明确的信号，棕油后续趋势依然向上，但是在报告的利空影响下上涨态势或有所放缓。

　　1、大趋势看减产

　　先捋一下产量数据有哪些值得关注。对于热情高涨的市场来说，产量数据有些不够用。月中只能参考SPPOMA、MPOA两个高频数据，以此评估全月的情况；次月月初路透、彭博及CIMB三个机构给出MPOB数据的预估，基本能定下大基调；真正的MPOB数据发布后，则要提心吊胆的看看与三个机构的预估是否一致。然而MPOB数据也未必能完全反映产地真实的情况，不过市场确实是按照MPOB来交易的。

　　回顾过去，通过11月份的高频数据来看，之前所说的干旱、施肥及树龄的问题确实存在。而在12月初，路透、彭博、CIMB三个机构给出了11月环比降10.4%-12%的预估，作为对比，SPPOMA给出的11月全月环比降幅为14.26%，MPOA降幅为13.75%。最终MPOB给的14.35%的降幅高于以上预估数据，供应端这一块给市场吃下了一颗定心丸。

　　展望未来，笔者认为减产仍然是支撑棕榈油价格走高的核心要素。从12月初的情况来看，SPPOMA数据给出12月1-5日环比降幅为18.78%，预示着减产可能在加速。从降雨情况来看，马来西亚和印尼的干旱问题还是没有解决，意味着未来几个月内减产的幅度都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将继续上涨。