国债期货知识基础篇（七）| 利率市场化程度与开展国债期货的关系怎样？

利率市场化程度与开展国债期货的关系怎样？A

相关研究表明，国债期货不仅在利率完全市场化之后可以推出，而且在利率市场化进程中也可以推出国债期货。国债期货的运行可以完善债券市场的收益率曲线，促进基准利率的形成，进一步推进利率市场化进程。

第一，国际经验表明开展国债期货并不必然需要利率完全市场化。美国是世界上首个推出国债期货的国家，它于 1976 年推出 90 天期国库券期货交易，1 年后推出长期国债期货交易，但是直到1986 年，美国才实现了利率的完全市场化。日本于 1985 年推出国债期货，但直到 1994 年才实现了利率的完全市场化。因此，从国际经验来看，国债期货完全可以在利率市场化进程中推出。

第二，我国利率市场化程度已经具备推出国债期货基础。在 1988 年，随着财政部在全国部分城市进行国债流通转让试点，我国逐渐放开了债券二级市场的交易利率，实现了我国国债二级市场的利率市场化。此后，银行间债券市场在 1999 年 9 月进行国债市场化招标发行，我国国债一级市场利率也实现了市场化。目前，我国国债一、二级市场已经实现了利率市场化，国债二级市场已经形成了较为完善的收益率曲线，这些都为我国重推国债期货交易打下了良好的基础。

此外，在利率市场化进程中开展国债期货交易，不仅可以为投资者提供规避利率风险的有效工具，也将有助于我国利率市场化进程的顺利进行。