贵金属 缺乏上涨动力

  近期中美双方高层再度通话接触，进行高级别商务磋商，就解决好相关问题取得共识。中美双方政党对话在北京举行，不断传出中美双方需要通过对话解决当前争端的声音。此外，作为中美关系重要人物的美国前国务卿基辛格再次访华，与中方官员对话并传递出中美应当理性，和平解决贸易争端。在此之前，虽然中美双方没有确定敲定协议的时间和地点，但是官方已经表态将会分阶段等比率取消已加征的关税。我们判断双方敲定协议可能延期至2020年，在此期间，因为中美双方牵扯的利益太多，谈判风向仍有突然恶化的可能，不排除避险情绪阶段性反弹。长期来看，中美倾向于保持和平友好的氛围中谈判，中间未免会出现反复，但是长期对贵金属价格支撑减弱。

   美国利率方面，美联储主席鲍威尔表示，如果美国经济前景发生实质性变化，货币政策将做出调整，并且美联储政策支持通胀重回2%。我们认为，虽然美国三季度GDP小幅反弹，但是从个人消费支出和耐用品汽车订单数据都不太乐观。而且当前失业率处于1969年以来的最低值，即将到来的2019年可能迎来经济衰退周期。加上目前通胀目标高于近期通胀水平，那么美联储明年上半年仍有一定的降息空间。所以我们认为金价中长期虽然缺乏上涨动力，大幅下跌的可能性也不大。

   欧洲方面，欧元区经济景气指数回升，加上欧元区主要经济体11月PMI整体大幅好转，其中欧元区11月制造业PMI初值为46.6，好于预期和前值。虽然PMI指数多月位于荣枯线之下，但是难以出现反弹，欧元区经济似有触底企稳的倾向。我国方面11月官方制造业PMI为50.2，回到荣枯线之上，新出口订单分项也有回升。目前中美倾向于和谈，后期关注关税分批次取消是否能够落地，若这方面进展良好，对我国经济走势较为乐观。

   总体而言，中美贸易谈判持续传出融洽进行的信号，黄金短期内避险需求下降。预期明年美国经济面临压力，但是中欧有企稳倾向，预计黄金区间振荡。建议黄金1470美元/盎司可以沽空。