Lgmi：铁矿石期权将上市 风险管理更精准

　　证监会11月22日召开新闻发布会，宣布批准大连商品交易所自12月9日起开展铁矿石期权交易。

　　25日，大商所发布铁矿石期权做市商名单，12家公司成为铁矿石期权做市商，包括中信证券(22.30 +2.43%,诊股)股份有限公司、五矿产业金融服务（深圳）有限公司、中信中证资本管理有限公司、浙江浙期实业有限公司等。做市商制度可以促进成交，提高流动性。目前，新入选的期权做市商正在积极开展相关准备工作。自铁矿石期权上市首日起，做市商将对铁矿石期权合约提供双边报价，通过持续报价和回应报价为市场提供流动性，满足投资者的交易需求。

　　铁矿石期权上市将帮助企业更有效管理铁矿石价格波动风险，为钢铁产业链企业构建更丰富的避险工具体系，助力提升我国铁矿石定价影响力。

　　更有效管理铁矿石价格波动风险

　　铁矿石价格变化风险有方向性风险和波动性风险，方向性风险可由铁矿石期货来进行管理，但期货价格主要是由现货价格水平决定，不能很好反映现货价格的波动情况。商品期权是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具，期权的权利金价格中包含了时间以及反映资产价格波动性风险的因素，期权在管理方向性风险的同时，更适合管理波动性风险。

　　今年，由于突发事件影响，铁矿石价格大幅波动。1-10月进口铁矿石平均到岸价格同比上涨36.3%，钢厂采购国内矿价同比上涨29.2%。大幅上涨、剧烈波动的铁矿石价格，给钢铁生产经营带来巨大挑战和风险。

　　对于期货合约来说，某一时刻的到期合约只有一个，双方交易形成一个市场价格，可以管理现货资产一个价格水平的风险。而在期权合约中，买卖双方就同一到期的若干执行价格合约进行交易，参与者可根据市场情况在若干个价格区间内管理价格波动风险。铁矿石期权合约类型为看涨期权和看跌期权；交易单位为1手（100吨）铁矿石期货合约；最小变动价位为0.1元/吨，占标的期货最小变动价位的1/5，铁矿石期权的价格跳动会更加频繁，定价会更加精细。

　　构建更丰富的风险管理体系

　　铁矿石成本占钢铁生产总成本的一半左右，是影响钢铁生产成本的最敏感因素。对于钢厂盈利的影响，铁矿石价格是除钢材价格之外第二位的影响因素。过去两年，钢企利润转好，主要是享受国家供给侧结构改革的政策红利，以铁矿石为主的生产成本格局并未改变。未来，不管数字化还智慧化转型，均不能改变钢铁生产的业务模式，铁矿石价格终将是影响钢铁企业盈利的敏感因素之一。随着行业进入精细化管理阶段，对生产成本进行风险管理的需求越来越高，企业需要灵活、多样化的风险管理工具。

　　铁矿石期现货价格波动频繁，产业链企业对更丰富的避险工具体系的需求日益增强。期货合约不能完全满足实体企业对风险管理的需求，国际成熟市场上，大部分商品期货品种都配有相应期权工具。我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，为铁矿石期权上市奠定基础。

　　部分企业已开始运用场外期权工具，铁矿石场外期权成交量逐年增长。对比场外期权，场内期权的流动性会更好。场内期权上市后，将有利于国内铁矿石定价，尤其是在价格波动幅度较大的时候，有助于提高买卖报价的合理性。

　　铁矿石期权上市，可以和铁矿石期货形成协同，丰富企业套保的工具和策略，提供更多套保手段。企业可以在期货和期权两个市场之间开展套利和对冲交易，有效管理标的期货价格波动，更精准地对冲价格波动风险。

　　助力铁矿石全球定价中心建设

　　我国铁矿石期货于2013年10月上市，已有1200多家钢矿企业深度参与。2018年5月，大商所铁矿石期货引入境外交易者，实现国际化，截至今年10月底，已有170多个境外客户开户，分布在新加坡、香港、澳大利亚等15个国家和地区，其市场结构不断优化，价格形成机制更为合理。

　　在国际市场上，目前进行铁矿石期货交易的有：印度商交所，新加坡商交所，美国的洲际交易所，芝加哥商交所，伦敦金属交易所以及我国的大商所。2018年，我国铁矿石期货成交量是世界第二大铁矿石衍生品市场——新加坡交易所（SGX）掉期和期货的22倍，继续保持全球最大铁矿石衍生品市场的地位。铁矿石期货不仅为产业链企业对冲风险提供了很好的帮助，也提高了对于全球铁矿石定价的影响力。

　　随着铁矿石期货国际影响力的持续提升，市场对期货价格的认可度也逐渐提升，以铁矿石期货价格为基准的基差贸易为境外矿山和贸易商所应用，淡水河谷近期与国内钢铁企业签署两笔以大商所铁矿石期货为基准的基差贸易合同，标志着国际矿商开始尝试利用我国铁矿石期货价格作为贸易定价参考。

　　我国是全球最大的铁矿石消费国和进口国，是全球铁矿石需求中心，长期来看，这样的格局不会改变。我国多年来一直通过各方面努力提升在国际上的铁矿石定价影响力，期权上市将完善铁矿石衍生品市场，有利于吸引投资机构、产业企业及国际贸易商的参与，增强期货对现货情况的反映度，助力铁矿石国际定价中心建设。