20191205——期货早评，行情分析

【短评-大盘】周三沪指继续年线下震荡，截至收盘，沪指跌0.23%，报收2878.12点；深成指涨0.31%，报收9687.95点；创业板指跌0.10%，报收1673.78点。外围市场方面，日本225指数开盘涨0.73%。评：虽有11月份PMI数据超预期，但预计数据好转不具有持续性，市场整体还是比较悲观，加之外部环境动荡，短期来说，沪指震荡或震荡下行的概率较大，下方将挑战2733点。今日沪指震荡的概率较大。

【短评-期指】周三三大期指合约涨跌互现，但总体均属于窄幅震荡。截至收盘，IF主力合约涨0.16%，IH主力合约跌0.05%，IC主力合约涨0.08%。评：技术面上来讲，沪指跌破年线，下方无有力支撑位，预计沪指将开启一波震荡下跌，但预计在经济下滑期间，会有较大的逆周期政策来对冲，所以下跌空间有限，单边建议卖出IH做空；在业绩改善和估值回归的预期下，套利建议多IC空IH。

【短评-螺纹钢】12月4日，全国钢材成交量下降6.04%至14.93万吨，再创阶段性新低。评：冬季影响显现，钢材成交继续下滑，螺纹钢现货价格下跌，库存拐点或将临近，压制螺纹钢期价。整体上，螺纹钢库存处于低位，短期或将支撑螺纹钢价格，且高贴水结构抑制下跌空间，预计短期螺纹钢价格震荡运行，3400-3450，建议暂时观望为主。

【短评-焦炭】山西重点焦化企业提议从2019年12月5日起对焦炭价格上调50元/吨。评：山东去产能开始执行和唐山11家焦化企业要求关停等影响，或将对焦炭短期供应造成较大的缺口，且焦企出货良好，库存较低，第二轮上调启动，利多焦炭价格。整体上，冬季终端需求减弱预期和焦炭库存较高的因素，压制焦炭价格上行空间，预计短期焦炭价格震荡偏多，关注1900压力，建议多单继续持有。

【短评-原油】EIA称，上周美国原油库存减少485.6桶至4.471亿桶，预估减少116.6万桶。汽油库存增加338.5万桶；EIA数据显示，上周美国国内原油产量持平于1290万桶/日的纪录高位；炼厂产能利用率急升2.6%至91.9%。伊拉克油长表示，伊拉克倾向于将OPEC+减产协议延长一年；委内瑞拉也支持此意见；根据Rystad Energy的估计，全球石油市场将会是供过于求，过剩数量将达到80万桶/天，当前减产协议不足以维持原油市场平衡。评：当前基本面仍脆弱。表现为：OPEC产量看，10月和11月产量恢复增产，俄罗斯连续8个月仍在减产额度之上，原油产出效率和库存井仍高，产量仍是增产节奏，需求疲软。关注今晚维也纳会议，目前的消息大多是支持延长减产协议的说法，有提议延长6个月至下半年，有的提议直接延长到2020年底。OPEC政策腾挪空间不大，若不深化减产，难以扭转局面。

【短评-PTA】2019年PTA产能将有690万吨新增，增速高达14%。2019年产量预计高达4464.55万吨，较去年同期相比增长10.64个百分点。评：进入12月份后，PTA装置检修尚未明朗，致使装置运行稳定，产量将出现明显在增长。下游提前节日停工，而且时间较长。整体上，PTA供需仍压制价格，成本端原油位置决定PTA位置。

【短评-PE】2019年国内聚乙烯投产装置产能在208万吨，其中已投产能为93万吨，计划投产装置为115万吨。2020年国内聚乙烯投产装置产能在465万吨，计划投产装置中，HDPE装置产能在225万吨，分别为辽宁宝来化工、中科炼化、大庆联谊、中化泉州石化有限公司、烟台万华、卫星石化；LLDPE装置产能在140万吨，分别为辽宁宝来化工、烟台万华、卫星石化；LDPE装置产能在30万吨，为陕西延长中煤榆林能化公司；FDPE装置产能在70万吨，分别为华泰盛富聚合材料有限公司、青海大美。评：2020年计划投产装置较2019年装置产能增幅较大，预计2020年价格仍易跌难涨，其中低压和线性产品压力较大。

【短评-铜】12月4日，上海平水铜成交价在47070-47120元/吨，LME库存减少3300至202950吨。评：11月财新中国服务业PMI录得53.5，高于10月2.4个百分点，为5月以来最高。基本面方面精矿和废铜供应紧张，以及精铜显性库存持续低位，使得铜价有支撑。铜价探底回升，运行空间在47000-47400元/吨。

【短评-镍】12月4日，金川镍成交价在105950-109450元/吨，LME库存减少6吨至68976吨。评：基本面方面依旧保持弱势，宏观方面美国经济数据不及预期且美国与欧盟又开始发动贸易战，使得整个市场对宏观的预期蒙上了一层阴影。目前印尼与欧盟就镍矿出口禁令问题在WTO进行诉讼，最终结果将会极大影响镍价走势。因此在WTO裁决结果未明之前，沪镍或将在底部继续保持弱势盘整，建议暂时观望。

【短评-PVC】华东PVC社会库存5.93万吨，下降1.43万吨；西北地区电石到货中间价2840元/吨，下降25元/吨；国内电石法PVC市场中间价7078元/吨，上行趋势。评：上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价上行趋势,华东社会库存下降趋势，电石法PVC现货供应偏紧。预计2001合约短期6750下方震荡回调延续，建议观望待进一步企稳。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存33.4万吨，下降5.2万吨； CCFEI乙二醇内盘价4790元/吨，下降12元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7200元/吨，上升50元/吨。评：乙二醇开工较高，华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油区间震荡。预计2001合约短期4720下方震荡回调延续，建议观望或短线空单操作，注意止损。

【短评-甲醇】甲醇开工65.83%，下降0.5%， 需求方面，醋酸开工90.7%，下降2.2%，甲醛开工28.95%，上升2.4%。目前甲醇制烯烃装置开工85%，上升2%，总体下游开工近期较稳，甲醇华东华南港口总库存84万吨，上升1.6万吨， 华东市场中间价1990元/吨，上升10元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工较稳，甲醇港口库存高位回升，预计短期2001合约2010-2040区间震荡，建议观望或依托2040一线做空，止损2050。

【短评-债市】 12月4日，Shibor涨跌互现，隔夜品种下行16.1bp报1.971%，7天期上行8.3bp报2.426%，14天期下行1.1bp报2.35%，1月期上行1.4bp报2.799%。评：资金面宽松局面减弱，对债市支撑减弱。近期公布PMI数据超预期向好，利空债市。债市一级市场依然火爆，表明机构对后市依然看好，随着通胀压力的缓解，货币宽松配合财政发力将是未来主基调。国际避险情绪再度上升，A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。十年期国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位97.5。

【短评-白银】美国11月ADP就业人数增加6.7万人，刷新5月以来新低，预期增14万人，前值增12.5万人。美国11月ISM非制造业PMI 53.9，预期54.5，前值54.7。评：虽然隔夜贸易摩擦方面出现利好，欧美股市反弹，但是美国小非农不及预期，并且非制造业PMI也不及预期，黄金得到一定支撑。由于黄金进一步上涨动力不足，受全球悲观预期影响，白银需求始终较弱，白银回调较大。人民币汇率震荡，对沪金、沪银影响中性。沪银震荡偏多，下方支撑位4150。


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