鸡蛋 中期仍承压

　短期囤货需求增加，可能会拉动鸡蛋(4322, -64.00, -1.46%)价格反弹。但是，囤货是短期行为，对鸡蛋价格的影响是阶段性的。可以说，当前鸡蛋价格的反弹是下跌中继，而非上涨起点。

　　图为前期调研显示的东北地区鸡龄结构

　　11月初鸡蛋价格在市场一致看好的情况下，突然掉头向下，之后持续下行，不到1个月时间，跌幅达到26%。目前，鸡蛋价格已经运行至市场的心理低位，人心再次思涨，但笔者认为，这可能很难实现。

　　人心思涨的原因有两个：一是鸡蛋价格跌得足够多了，从11月初5.4元/斤的高价一路跌穿4元/斤，超出了市场的预期底线，投资者认为是时候抄底了；二是猪肉和鸡蛋的联动性较强，猪肉价格短期止跌企稳，部分地区甚至小幅走高，鸡蛋也该上涨了。

　　在思涨情绪下，短期囤货需求增加，可能会拉动鸡蛋价格反弹。但是，囤货是短期行为，对鸡蛋价格的影响只是阶段性的。猪肉在调控下，价格平稳运行，猪肉对鸡蛋的边际影响在降低。此外，自从鸡蛋价格下跌以来，无论是产区还是销区，蛋商库存都有一定程度的累积，继续囤货的需求有限。可以说，当前鸡蛋价格的反弹是下跌中继，而非上涨起点。

　　养殖户积极补栏

　　2017年下半年至今，是蛋鸡养殖的高利润期。2018年一只鸡净利润在35元，2019年达到70元。长时间高利润，推动产业最大幅度地增加存栏规模，蛋鸡存栏呈增加趋势。同时，养殖户上鸡积极，鸡苗价格自年初一路上涨，并长期处于历史高价，目前在5.2元/羽，累计涨幅有60%。

　　鸡龄年轻化

　　9月底在东北地区调研时发现，未开产蛋鸡占比16.2%，450天以上蛋鸡占比只有7.2%。即使按照养殖500天就淘汰计算，当前开产蛋鸡的比例也远多于适淘老鸡。

　　淘汰鸡高价推动的提前淘汰量并不多。9—11月，淘汰鸡价格大幅上涨，最高均价至11.4元/斤，但市场认为的淘汰鸡高价吸引养殖户提前淘汰的预期并未实现，一是因为鸡蛋价格仍处于高位，养殖利润良好；二是可淘老鸡不多，淘汰低于500天的蛋鸡不符合养殖户习惯；三是鸡苗排期需要等待较长时间，临时淘汰与上雏的间隔要超过3个月，上鸡的资金和时间成本较高。目前，蛋鸡开产量高于淘汰量，也就是说鸡蛋供应增量高于减少的量。

　　部分种蛋转做商品蛋

　　受肉鸡前期过度补栏和猪肉价格下滑的影响，肉鸡价格自11月初大幅下滑，肉种蛋也随之遭“腰斩”，从最高的8元/枚降至目前的不足3元/枚。很多留作种蛋的鸡蛋再次转回商品蛋市场。

　　总结

　　鸡蛋价格连续下跌后，引发市场的思涨情绪，这种情绪会刺激产业链的囤货需求，进而带动鸡蛋价格反弹。然而，实际情况是：供应压力持续增强，蛋商库存偏高，下游实际消费并未起色，蛋商的囤货行为对鸡蛋价格的影响是短暂且有限的。

　　目前，鸡蛋期货2001作为近月合约，也是主力合约，价格与现货平水，现货市场思涨，期货也存在上涨可能。而一旦现货上涨预期破灭，2001合约就将继续下行。另外，1月交割处于春节假期，多头接货意愿也不强。