20191127——期货早评，行情分析

【短评-大盘】周二沪指窄幅震荡，创业板小幅反弹，截至收盘，沪指涨0.03%，深成指涨0.53%，创业板指涨1.04%。外围市场方面，美国三大股指继续上涨，日韩股市高开。评:短期沪指反弹压力较大，主要是经济面下行，恐对沪指站稳年线的过程中行成挑战，预计沪指将在2900点附近震荡，寻找新的远离年线的动力。今日沪指震荡的概率较大。

【短评-期指】周二三大期指合约行情出现分化，截至收盘，IF主力合约涨0.17%，IH主力合约跌0.03%，IC主力合约跌0.13%。评：沪指短期震荡的概率较大，目前接近年线，有反复震荡确认年线的需求，存在较大的不确定性，单边建议空仓观望。小盘股存在较大的业绩改善的预期，套利建议多IC空IH。

【短评-螺纹钢】11月26日，全国建材成交量环比暴跌34%至15.87万吨。评：钢材终端消费韧性较强，叠加各地环保限产政策，促使螺纹钢期现同涨，钢厂利润增加导致高炉和电炉开工回暖，产量创近几周高位，供应增加或将压制上行高度，且气温下降或将导致需求下滑，预计短期螺纹钢价格震荡运行，区间3580-2650，建议观望为主。

【短评-焦煤】中国10月自印尼进口煤炭1148万吨，环比下滑13.10%，同比增加19.96%。评：受近期突发煤矿事故影响，平遥地区煤矿全都停产，煤矿安全检查趋严，短期供应或将受到影响，对焦煤价格有支撑。整体上，随着年底临近，部分焦企开始补库，预计短期焦煤价格震荡，区间1220-1250，建议观望为主。

【短评-原油】据塔斯社报道，欧佩克考虑在2020年3月以后将石油减产协议延长3—6个月；API报告称，美国上周原油库存增加360万桶至4.496亿桶。评：10月OPEC产量增加，市场现在猜想12月维也纳5-6日是否延长协议。笔者认为OPEC政策腾挪空间不大，即使延长减产协议，预计对行情带动也有限。笔者真正担忧的是美国，若美国投资活动继续减少，美国产量后续会引来下降，只是现在美国产量仍未下降。整体上，原油基本面数据尚未验证，激进者可考虑美国产量逻辑。迷茫期仓位和点位均不可太冒进。

【短评-PTA】江阴汉邦220万吨/年PTA装置负荷由8成降至7成，具体情况进一步跟踪;华彬石化140万吨/年PTA装置负荷9成左右;福海创450万吨/年PTA装置负荷8成左右;海南逸盛200万吨/年PTA装置11月22日逐步进入停车，检修5天附近。评：PTA供增需弱,供需仍压制力量，不过中间环节空间已无。05合约方向依赖原油。

【短评-PP】PP均聚出口利润-107.15美元/吨，环比上周-90.32%，同比去年-38.01%。PP均聚进口利润409元/吨，环比上周+6.37%，同比去年+215.49%。评：国内进口窗口敞开，但出口窗口打不开。2019年，东南亚和东北亚是国际上投产的主要地区，分别占49%和31%，并且产能多在35万吨/年以上。2019年国内新投产的大连恒力、久泰能源、宝丰二期、中安联合和东莞巨正源等202万吨/年的产能持续放量，下游需求也没亮点。PP供需长期压制，逢高沽空为主。近期修复了部分基差，但现货价格未涨。

【短评-PVC】PVC社会库存40.03万吨，下降1.57万吨；西北地区电石到货中间价2865元/吨，缓慢下行趋势；国内电石法PVC市场中间价6848元/吨，上升73元/吨。评：社会库存小幅下降，上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价有所企稳，下游需求增加预期减弱。预计2001合约短期6650-6750区间震荡，建议观望。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存38.6万吨，下降2.7万吨； CCFEI乙二醇内盘价4585元/吨，下降20元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7200元/吨，价格暂稳。评：华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油区间震荡，乙二醇开工较高。预计2001合约短期4480-4520区间震荡，建议4550空单持有，跟踪止损4525。

【短评-甲醇】甲醇开工68.7%，上升0.26%， 需求方面，醋酸开工92.95%，上升1.5%，甲醛开工26.56%，下降1.5%。目前甲醇制烯烃装置开工83%，上升3%，总体下游开工近期回升，甲醇华东华南港口总库存82.4万吨，下降8.8万吨， 华东市场中间价1992.5元/吨，上升12.5元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工回升，甲醇港口库存高位下降，预计短期2001合约1960-1990区间震荡，建议观望。

【短评-棕榈油】据SGS的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口环比减少3%，至1,166,676吨。中国海关数据显示，中国10月棕榈油进口量795,188吨，同比增加73%，环比上升38%。评：马BMD棕榈油周二下跌超过3.6%，为近七个月来最大跌幅，源自于大商所油脂价格下跌及对印度进口减少的担忧。从产量数据来看，马来西亚的棕榈油减产确实被印证，但偏高的价格抑制出口，出口数据放缓使得阶段性大涨的棕榈油产生回落。目前国内棕榈油库存相比往年处在高位，现货价格也由于进口成本关系较为坚挺。由于产地减产的预期长线仍然持偏多看法，但短期多头获利离场将产生回调，等待行情企稳。

【短评-豆粕】据AgRural公司称，截至11月21日，巴西已完成播种的79%，符合五年来的同期均值，但落后于去年同期的89%。据美国农业部数据显示，截至2019年11月21日当周，美国大豆出口检验量为1,942,761吨，高于市场预估水平，对中国大陆的大豆检验量为1,349,945吨，占总量的69.49%。评：美CBOT大豆周二继续走低，中美协议签订的不确定及技术性卖盘作用。目前南美天气良好，种植情况平稳，也对美豆价格产生一定压力。国内大豆及豆粕库存仍处同期较低水平，但美豆价格大幅走低对国内豆类成本偏空影响，短期内预计豆粕仍处在弱势震荡寻底阶段。

【短评-铜】11月26日，上海平水铜成交价在47070-47150元/吨，LME库存减少1900吨至214200吨。评：市场预期中美两国接近达成贸易协议，结束贸易战的乐观预期，引发空头回补，隔夜铜价继续上涨。短期当前铜价波动率变小，临近年底，市场对于中国铜消费回暖预期增强。铜精矿和废铜供应紧张，以及精铜显性库存持续低位，铜价底部价格支撑明显。预计铜价走强，运行空间在47000-47500元/吨。

【短评-镍】11月 26日，金川镍成交价在115700-121500元/吨，LME库存增加1002吨至67824吨。评：沪镍前期在印尼禁矿消息消退后，从高位回落逾两周时间，尽管目前基本面以及宏观面依旧偏弱，但受电解镍低库存和镍铁成本支撑影响，向下空间有限，预计将会在底部维持弱势震荡，运行空间在113000-115000元/吨，操作上建议观望。

【短评-黄金】美国新屋销售数据连续两个月走强，为近12年以来首次。美国10月新屋销售总数年化73.3万户，预期70.9，前值70.1。评：美国的新屋销售及零售销售数据均较强，美股再创新高，如果美国经济向好可以持续，则黄金未来上涨动能减弱。美黄金短期反弹无果，或再度陷入1460附近震荡格局。人民币汇率升值，利空沪金。沪金震荡思路为宜，下方支撑位330。

【短评-债市】 财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度。评：专项债对债市影响为两个方面，一个方面将影响债市供给，另一方面财政发力将对货币政策形成一定抑制作用。经济下行货币宽松的逻辑并未改变，债市长期看多逻辑并未改变。A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。十年期国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位98。

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