菜粕将在低位徘徊

  由于进入需求淡季，加之美豆不断低走，11月中旬以来郑州菜粕期货维持了低位振荡。展望后市，美豆收获接近尾声，南美大豆播种进度加快，国际豆类基本面利多匮乏，而国内菜粕需求低迷依旧，菜粕期货低位偏弱振荡走势难改。

   国际豆市利多难觅

   由于市场对中美贸易谈判前景不乐观，加之美豆收获进度加快，南美大豆播种正常，基本面利多消息匮乏，CBOT大豆期货不断下跌，主力合约一度跌破900美分/蒲式耳大关。后市来看，美国大豆收获接近尾声，南美大豆播种进度加快，国际豆类利多消息匮乏，美豆难以扭转跌势，将继续给内盘粕类带来利空拖累。虽然今年美豆播种延迟，但由于近期天气晴好，美豆收获进度明显加快，早霜没能影响产量。

   另外，由于降雨增多，南美大豆播种进度加快。农业咨询机构AgRural称，截至11月14日，巴西大豆播种工作已经完成了67%，高于一周前的58%，略微落后于五年平均进度的70%水平。巴西植物油行业协会ABIOVE发布报告，预计2019/2020年度巴西大豆产量为1.228亿吨，同比增加4.2%。如果该预测成为现实，那么将是历史第二高的水平，仅落后2017/2018年度的1.2308亿吨。

   菜粕需求极为低迷

   由于生猪价格上涨，并带动相关肉蛋奶价格上涨，市场对养殖业充满憧憬，一直认为饲料的需求会增加，但由于生猪存栏量恢复速度较慢，粕类需求短期内难以有效增加，随着气温降低，水产养殖投喂量大幅下降，主要用于水产饲料生产的菜粕需求锐减，菜粕购销极为清淡，价格走势低迷不振。据监测，截至11月22日当周，沿海地区油厂菜粕成交量为零，年初至今累计成交量为40.235万吨，同比下降49.71%。

   目前来看，由于生猪存栏量下降，肉类供应不足，猪肉价格大幅飙升，养猪利润增加，刺激养殖户扩大养殖规模，但非洲猪瘟疫情仍存，养殖户对扩栏仍心有余悸，加之能繁母猪存栏量不高，养殖规模恢复步伐较慢，粕类需求增加尚需时日。

   短期内菜粕供应仍足

   虽然中国从加拿大进口油菜籽数量急剧下降，但下游提货量下降，加之进口菜粕到港量增加，沿海地区菜粕供应仍然充裕，短期内无短缺之虞。据监测，截至11月22日，两广、福建地区油厂菜粕库存为2.7万吨，周环比增加0.4万吨，增幅为17.39%，较去年同期的3万吨低10%。

   另外，虽然今年进口菜籽数量下降，但菜粕进口数量明显增加。据监测，2019年1—9月份，我国进口菜粕115.4万吨，较去年同期增加30.23%。虽为消费淡季，但今后几个月进口菜粕到港量仍居高不下。据监测，2019年10月进口菜粕到港量为16万吨，11月和12月将均为8万吨。

   综上所述，美豆收割完毕，美国农业部调高单产和期末库存，而南美大豆播种进度加快，豆类基本面利多匮乏，美豆跌势难止。国内菜粕需求清淡，而供应尚显充裕。无利多消息提振，菜粕期货低位振荡也就理所应当了。

                                       （作者单位：金期投资）