20191125——期货早评，行情分析

【短评-大盘】周五沪指高开低走，创了近期新低，截至收盘，沪指跌0.63%，深成指跌1.51%，创业板指跌1.95%。外围市场方面，美国三大股指微涨。评:沪指反弹压力较大，一是上方有前期高点形成的6个大的压力位，二是下方支撑力度单薄，一旦跌破年线，下跌空间不可想象。此时预计沪指将在2891点-2920点之间震荡，逐渐将年线变成下方的支撑。周末消息面偏空，今日沪指震荡下跌的概率较大。

【短评-期指】周五三大期指合约均下跌，截至收盘，IF主力合约跌1.22%，IH主力合约跌1.04%，IC主力合约跌1.03%。评：沪指短期震荡的概率较大，目前接近年线，沪指有技术反弹的需求，目前情况下，单边建议逢低买入IC做长线配置，套利多IC空IH。若沪指跌破年线，则单边和套利均止损。

【短评-焦炭】据Mysteel消息，关于对唐山市11家焦企无证排污处置函。评：周末山东去产能出现新进展，山东潍坊等地区要求部分焦企月底关停，山西汾阳焦企限产加强和唐山11家焦化企业要求关停，或将对焦炭短期供应造成较大的缺口，利多焦炭价格。整体上，在下游需求较好以及冬储的背景下，预计短期焦炭价格震荡偏多，多单继续持有，关注1900压力。

【短评-螺纹钢】河北：今年提前完成钢铁等六大行业去产能年度任务。评：本周螺纹钢库存继续大幅度下降，但产量创近几周高位，市场情绪趋于谨慎，建筑钢材现货价格持续上调，叠加各地环保限产政策，支撑螺纹钢期货价格偏强运行。整体上，在下游工地赶工以及北方地区暖冬的背景下，11月份需求仍然旺盛，预计短期震荡偏多，关注3700压力，建议多单继续持有，止损3600。

【短评-豆粕】据美国农业部的报告，截至11月14日当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增151.67万吨，高于市场预估，当周美豆出口装船量170.74万吨，其中对中国大陆出口装船量为87.36万吨。评：美CBOT大豆期货上周五跌至900美分以下，受到当前中美谈判进展不确定的影响。虽然目前国内油厂大豆及豆粕库存不高，美豆价格小幅下行及人民币汇率阶段性回升，导致大豆进口成本的下降，且养殖需求的回升仍需要时间。中长期看多豆粕不变，短期内预计由弱势转为震荡，观望为主。

【短评-棕榈油】据据SPPOMA的数据显示，马来西亚1-20日棕榈油产量环比降低11.5%。据检验机构SGS的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口较上月同期的903,645吨上升3.3%至933,321吨。评：上周五BMD棕榈油涨至近两年来的高位，受产量下降的预期及油脂价格整体升势影响。目前产油国棕榈油月度产量下降已部分兑现，预计本月库存继续下降的概率较大。从国内来看，今年过年较早，油脂的春节备货或许在12月就会开始。棕榈油价格目前仍谨慎看涨。

【短评-原油】贝克休斯数据显示，截至11月22日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至671座，连续五周下滑。评：整体上，OPEC政策取向和美国产量增速是后市焦点。是否深化减产或美国产量释放增速放缓决定后市演绎方向，当前仍处于猜想阶段。操作上，观望。

【短评-PTA】国家统计局数据显示：1~9月，化纤行业主营业务收入6398亿元，同比增长4.04%；实现利润总额202亿元，同比减少29.1%；行业亏损面达24.42%，同比加深了3.95个百分点，亏损企业亏损额大幅增长67.32%。评：PTA供需偏弱，后续进一步方向取决于原油。远月操作是押注原油。

【短评-PP】2019年10月份我国PP产量198.52万吨，环比增加13.02%，同比增长7.61%。评：三套新装置运行逐渐平稳，东莞巨正源稳定开车冲击华南市场，华南价格走弱明显，中安联合以及宝丰也逐渐冲击华北华中市场；11月份检修损失量较10月份降低，预计在17.23万吨左右降低32%。上游开工率上升，PP处于供应边际递增阶段，库存逐步开始累积。PP逢高沽空为主。

【短评-债市】 Wind数据显示，上周央行公开市场无正逆回购和央票等到期，累计进行3000亿元逆回购操作和500亿元国库现金定存操作，净投放3500亿元。评：年末将近，资金面或存在跨年资金问题，公开市场或将加大对流动性投放，对债市存在一定支撑。经济下行货币宽松的逻辑并未改变，债市长期看多逻辑并未改变。A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。十年期国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位98。 

【短评-黄金】 CME“美联储观察”，美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为93.4%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为6.6%，到明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为81.8%，降息25个基点的概率为12.4%，加息25个基点的概率为5.8%。评：12月份美联储再度降息的概率极低，这使得黄金上涨的动能极大减弱。后续美黄金或受美股影响较大。美黄金短期反弹无果，或再度陷入1460附近震荡格局。人民币汇率贬值，利多沪金。沪金震荡思路为宜，下方支撑位333。


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