中美谈判慢于预期 内外期货下跌调整

上周（11月18-22日)，中美谈判进展慢于市场预期，市场忧虑加重，内外期货结束盘整调头向下并跌破前低和40、60日二根均线。储备棉轮入即将启动，市场预期上涨情绪上升，纱厂、贸易商积极备货时，突遇期货下跌破位，触发了大量点价盘，一周期转现也达到新高62944手（双边）。棉纱销售量增价稳去库存，涤纶价格稳定，粘胶继续下跌，纱厂用棉比例下降。籽棉收购接近尾声，棉花减产幅度小于传闻。棉花价格CNCottonB指数价格13006元/吨，周涨33元/吨，与郑棉期货CF2001合约相比，现货由前周贴水47元/吨变升水271元/吨，周扩大318元/吨。

　　期货方面。郑棉主力合约CF2001上周五收于12735元/吨，周跌285元/吨，盘中创下近1月来的新低12580元/吨，1月临近交割机会减少，资金继续移仓5月，总体交投、持仓均增加。买套保变化不大，卖套保维持10万手以上。注册仓单持续增加，总量达到14826张，增加1977张，预报5461张，比上周增加1465张快速增加。现货销售困难，仓单注册是一条销售渠道。储备棉轮入即将实施，阶段性减少有效供给，随行就市的收储价格有托底效果，可稳定市场信心，本轮下跌空间应该有限，前提是中美谈判无不利消息。

　　美盘：中美谈判进展慢于预期，市场担忧增加，盘面结束近1个月的盘整调头向下，连跌4个交易日后，上周五小幅反弹。近月12月合约上周五收于64.85美分/磅，周跌186点。中美谈判仍是对美盘影响最大的因素，继续跟踪贸易谈判进展消息。

　　现货方面。市场总体趋暖信心回升，后道订单也稍有回暖迹象，市场看涨情绪上升，贸易商、纱厂采购趋于积极，在基差点价交易已经普及的情况下，期货突然下跌破位，触发了大量点价盘的成交，部分透支了后续采购计划。北疆机采棉由于质量指标好于南疆手摘和机采，收购早于南疆、成本较低，销售好于南疆手摘和机采棉，销售利润尚可。纱厂现货交易主体仍集中于内地库18年资源，疆内资源主要注册仓单或点价销售给贸易商，纱厂直接采购较少。疆内报价在13300-13700元/吨，与内地库18年资源接近，加上运费高于内地价格。内地库固定价、点价资源并存，销售情况随期货涨跌，此消彼涨。内地库3128B新疆手摘棉成交价在13300-13600元/吨，机采新疆棉13300-13600元/吨，通关印度棉12900-13500元/吨，澳棉15500-16000元/吨，巴西棉13300-14000元/吨，西非棉12500-13500元/吨。

　　新棉收购。新棉采摘已基本结束，交售接近尾声，加工过半。收购价格相对稳定，现货销售进度较慢。前期收购价格低，期货升水维持较长时间，注册仓单销售比例高，销售利润好于去年。截至11月22日全国895家企业申报公检246万吨，同比少8万吨。公检棉花的质量逐步提高，总体仍略差于去年。

　　操作建议。储备棉轮入即将启动，前期套保比例较高，现货销售压力相对缓和，在技术上40、60日均线支撑，中美谈判维持现状的情况下，盘面仍将维持区间震荡。继续关注中美谈判进展和后道订单消费增加情况。