20191122——期货早评，行情分析

【短评-大盘】周四沪深两市继续调整，截至收盘，沪指跌0.25%，报收2903点；深成指跌0.35%，报收9774点；创业板指跌0.38%，报收1713点。外围市场方面，美国三大股指均小幅收跌，日经225指数开盘跌0.03%。评：沪指上涨压力较大，一是上方有前期高点形成的6个大的压力位，二是下方支撑力度单薄，一旦跌破年线，下跌空间不可想象。此时预计沪指将在2891点-2920点之间震荡，逐渐将年线变成下方的支撑。今日沪指震荡的概率较大。

【短评-期指】周四三大期指合约出现分化，IF和IH下跌，IC微涨，截至收盘，IF主力合约跌0.52%，IH主力合约跌0.73%，IC主力合约涨0.17%。评：沪指短期震荡的概率较大，目前接近年线，后期将会在2900点附近反复震荡以确认年线，单边建议空仓，跨品种套利建议多IC空IH。若沪指跌破年线，则单边和套利均止损。

【短评-螺纹钢】本周Mysteel调研的247家钢厂高炉开工率为77.24%，环比降0.7%，同比降0.35%。评：本周螺纹钢库存继续大幅度下降，但产量创近几周高位，市场情绪趋于谨慎，建筑钢材现货价格持续上调，叠加各地环保限产政策，支撑螺纹钢期货价格偏强运行。整体上，在下游工地赶工的背景下，11月份需求仍然旺盛，预计短期震荡偏多，关注3700压力，建议多单继续持有，止损3600。

【短评-豆粕】据美国农业部的报告，截至11月14日当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增151.67万吨，高于市场预估，当周美豆出口装船量170.74万吨，其中对中国大陆出口装船量为87.36万吨。评：美CBOT大豆期货昨夜继续下跌，收至900美分附近，受到当前中美谈判进展不确定的影响。虽然目前国内油厂大豆及豆粕库存不高，美豆价格小幅下行及人民币汇率阶段性回升，导致大豆进口成本的下降，且养殖需求的回升仍需要时间。中长期看多豆粕不变，短期内预计由弱势转为震荡，观望为主。

【短评-棕榈油】据检验机构Amspec的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口较上月同期的922,977吨上升2.7%至948,115吨。据据SPPOMA的数据显示，马来西亚1-15日棕榈油产量环比降低13.3%。评：马来西亚BMD棕榈油期货周四自高位回落。从SPPOMA的数据看，目前棕榈油减产在进行，且产油国出口量较上月维持相近水平，月末库存继续下降概率较大。从国内来看，今年过年较早，油脂的春节备货或许在12月就会开始。棕榈油价格目前仍谨慎看涨，建议在价格调整后择机低点买入。

【短评-焦炭】本周Mysteel港口库存为423万吨，较上周下降13.5万吨。评：煤矿事故导致煤矿停产检查的影响，部分地区焦煤价格坚挺，支撑焦炭成本，叠加焦炭库存下降，焦企提涨意愿较强，范围有所扩大。整体上，焦炭供应压力仍然存在，更多的跟随钢材价格波动，预计短期焦炭价格震荡偏多，建议逢低做多。

【短评-铜】11月21日，上海平水铜成交价在47030-47100元/吨，LME库存增加1125吨至22075吨。评：英国政局和英国脱欧的不确定性再度回升，与此同时全球贸易争端再起变数，除了前期提到的中美贸易谈判传来不好消息，日韩两国的磋商也未缩小双方分歧，宏观避险情绪再度升温，预计沪铜短期将维持弱势震荡，运行空间在46700-47100元/吨。

【短评-镍】11月 21日，金川镍成交价在116900-122500元/吨，LME库存增加750吨至66924吨。评：沪镍前期在印尼禁矿消息消退后，从高位回落逾两周时间，尽管目前基本面以及宏观面依旧偏弱，但受电解镍低库存和镍铁成本支撑影响，向下空间有限，预计将会迎来反弹，运行空间在113000-115000元/吨，操作上建议逢低布局多单，止损112000元/吨。

【短评-债市】 资金面宽松，Shibor多数下行，隔夜品种下行5bp报1.8490%，7天期下行7.1bp报2.4260%，14天期下行8.1bp报2.4890%，1个月期下行0.05bp报2.7945%。评：资金面相对宽松，对债市形成一定支撑。LPR如期降息，结合前期公开市场及MLF降息，本轮降息已经接近尾声。A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。经济下行货币宽松的逻辑并未改变，债市长期看多逻辑并未改变。国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位98。

【短评-黄金】 美债收益率集体上涨，3月期美债收益率涨1个基点报1.567%，2年期美债收益率涨3.3个基点报1.619%，3年期美债收益率涨2.9个基点报1.603%，5年期美债收益率涨3.2个基点报1.626%。评：美债再度下跌，避险资产招到抛售。美联储货币政策会议纪要显示，进一步降息概率较低。后续美黄金或受美股影响较大。美黄金短期反弹无果，或再度陷入1450附近震荡格局。人民币汇率贬值，利多沪金。沪金震荡思路为宜，下方支撑位333。

【短评-PVC】PVC社会库存40.03万吨，下降1.57万吨；西北地区电石到货中间价2900元/吨，缓慢下行趋势；国内电石法PVC市场中间价6755元/吨，价格暂稳。评：社会库存小幅下降，上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价有所企稳，下游需求增加预期减弱。预计2001合约短期6540-6630区间震荡，建议观望。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存38.6万吨，下降2.7万吨； CCFEI乙二醇内盘价4705元/吨，下降5元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7200元/吨，上升50元/吨。评：华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油区间震荡偏强。预计2001合约短期4550-4650区间震荡，建议观望或短线多单操作，注意止损。

【短评-甲醇】甲醇开工68.7%，上升0.26%， 需求方面，醋酸开工90.17%，下降4.6%，甲醛开工27.58%，保持稳定。目前甲醇制烯烃装置开工80%，上升2%，总体下游开工稳定，甲醇华东华南港口总库存82.4万吨，下降8.8万吨， 华东市场中间价1940元/吨，上升25元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工稳定，甲醇港口库存高位下降，但供应端短期存供给增加预期，预计短期2001合约1940上方震荡偏强，建议观望或依托1940一线短线做多，止损1930，止盈1975。

【短评-原油】欧佩克及其减产同盟国将在12月5日至6日在维也纳举行石油政策会议讨论石油市场政策，延长减产协议期限或者是加深减产力度是这次会议的讨论热点。消息人士说，为了支撑油价，欧佩克以及减产同盟国可能会在12月份的会议上将减产协议延长到明年6月份；本月，中东两大产油国伊拉克和伊朗爆发了动乱，民众走上街头抗议经济困境和治理不善，两国均暴力镇压了反腐败示威活动。评：地缘不稳短期为油价助力。整体上，OPEC政策取向和美国产量增速是后市焦点。释放深化减产或美国产量释放增速放缓决定后市演绎方向，当前仍处于猜想阶段。操作上，观望。

【短评-橡胶】截至11月21日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量为46万吨，11月注销约32万吨，旧胶注销后，仓单总量低于2018年同期20万吨。评：今年供需双弱，上半年产量减少和明年开割面积增速放缓，为停割季提供了炒预期力量。未来两个月沪胶市场新胶注册仓单量或成为市场关注焦点，若仓单不增，预期力量仍会强化。做预期行情，逢低做多思路。关注新注册仓单（方向）和现货根据情况（位置）。

【短评-PTA】PX加工费267美元/吨，PTA利润-160元/吨。评：PTA供需偏弱，后续进一步方向取决于原油。远月操作是押注原油，若相信原油会干预或美国产量增速放缓，05合约可逢低布局多仓（轻仓）

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