瑞达期货：棉花期现双跌，短期偏空操作

国内盘面：周四郑棉主力合约成交放量，期价跳空低开，收盘12655，较上一交易日-1.86%；最高报12935，最低报12580；成交量728554，持仓594026，+5576；CF1-5月价差525，-10。

　　外盘走势：洲际交易所(ICE)棉花期货周三连续第三个交易日下跌，交投最活跃的ICE3月棉花合约下跌1.1美分或1.68%，结算价报每磅64.28美分。交易区间介于65.82-64.18美分。

　　消息方面：1、11月20日，进口棉报价延续跌势。国际棉花指数(SM)78.72美分/磅，折一般贸易港口提货价13716元/吨(按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同)，较上一交易日价格下跌112元/吨；国际棉花指数(M)75.96美分/磅，折一般贸易港口提货价13243元/吨，下跌109元/吨。

　　2、截止到2019年11月20日24点，2019棉花年度全国共有891家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验量达10316744包，233.0262万吨。

　　现货方面：棉花价格指数3128B价格为13055与前一日现货价格下调32；棉纱价格指数C32S价格为21230，与前一日现货价格保持不变。(单位：元/吨)

　　仓单库存：仓单14668张，+374，有效预报5213张。

　　持仓分析：当日郑棉合约前20名多头持仓408955手，+27351；空头持仓为459906手，+6129，虽然多头持仓增幅较大，但净空持仓依然占据明显优势。

　　观点总结：洲际交易所(ICE)棉花期货周三连续第三个交易日下跌，因投资者预期市场供应过剩继续平仓。国内市场：籽棉采摘和加工进入尾声，新棉交售结束，但销售仍相对缓慢，短期新棉供应仍显宽松，加之秋冬季订单需求进入尾声，下游需求仍显疲软状态。截至10月底纺企在库棉花工业库存量为70.96万吨，较上月底增加0.82万吨，因纺织企业对下游需求持谨慎态度，新棉采购有限，短期棉价需方向性的指引。此外，部分新疆棉轮入政策落地，考虑到轮入数量占产量不到10%且价格吸引力不足，对棉价提振有限。短期市场仍围绕话题为取消加征关税是中美达成第一阶段协议重要条件，取消关税的幅度应体现第一阶段协议的重要性，在协议未落地前，市场持谨慎观望态度。预计国储轮入细则公布及竞价入储前，郑棉将维持震荡走弱格局；操作上建议郑棉主力12730元/吨下方维持偏空操作。