消费需求“喜忧参半” 铜价未来怎么走？

10月上中旬，铜价整体呈现窄幅振荡的走势。国庆过后，市场的焦点在于中美贸易谈判。由于中美贸易谈判反反复复，并且谈判也仅是取得了部分进展，因此市场对此的反应并不强烈。10月下旬，铜价振荡上行，主要是因为智利出现大规模抗议活动，导致铜矿供应受到一定影响。整体而言，铜价仍在大区间内振荡，下方支撑是比较强劲的，短期内难以跌破。

　　冶炼厂检修，铜精矿加工费回升

　　今年以来，由于全球铜矿产量下滑，并且国内铜冶炼产能投放迅速，导致铜精矿加工费持续下滑。但从9月下旬开始，铜精矿加工费出现反弹。10月17日，中国铜原料联合谈判组将第四季度铜加工TC地板价敲定为66美元/吨，较上季度上升了11美元/吨，表明第四季度铜矿供应紧张问题有所缓解。根据之前的计划，金冠铜业、国投金城冶金和江西铜业(600362,诊股)将在10月进行检修，共涉及115万吨产能。其中50万吨已检修完毕，剩余的65万吨将于11月检修完毕。

　　废铜进口量将呈现下降趋势

　　9月废铜进口实物量为15.5万吨，金属量为12.3万吨，进口废铜平均品位为79.4%。9月废铜实际进口量较前两个月有明显增加，但从国家实施的废铜进口政策，以及目前审批的进口批文来看，未来我国废铜进口实物量将越来越少。

　　虽然废铜的供应确实是在减少，并且存在继续减少的预期，但精废铜价差依旧处于中等水平，并未进一步下降，这表明废铜需求同样不佳。预计只要废铜进口量不出现迅速大幅下降的情况，那么废铜市场就不会产生恐慌情绪。

　　铜的下游消费需求有好有坏

　　新能源汽车产量大幅下滑。9月国内新能源汽车产量合计8.9万台，同比下降29.9%。目前，几乎所有的新能源汽车企业都是依靠补贴的，而近几年的补贴力度一降再降，导致新能源汽车企业行业遇冷。据了解，原定于10月30日至11月1日在上海举办的新能源汽车自动化技术展被迫延期，原先有60多家企业计划参加，但目前已有30多家企业倒闭。如果没有新的汽车刺激政策出台，那么新能源汽车行业大概率还将延续低迷势态。

　　电网投资累计同比增速在缓慢回升。今年前9个月，电网基本建设投资完成额为2953亿元，累计同比下滑12.5%。虽然电网投资增速依旧处于负值，但降幅已经明显收窄。电网投资建设有经济缓冲垫的作用，在宏观经济环境不佳的情况下，电网投资增速往往较快，因此笔者预计，电网投资累计同比增速仍将继续回升。

　　今年5G项目的推进力度强劲。从覆盖范围上看，4G基站的覆盖半径约为1—3公里，而5G基站的覆盖半径一般约为100—300米，因此5G基站数量会是4G基站数量的2倍以上。另外，一个5G基站所用的覆铜板的量也是远高于4G基站的。因此，5G项目的推进将对铜产生较大利好影响。

　　结论

　　第四季度铜加工TC地板价敲定为66美元/吨，表明铜精矿供应紧张的问题有所缓解。废六类限制进口后，我国废铜的进口量大概率将维持低位。宏观经济不佳是大环境，铜的消费需求有好有坏：新能源汽车产量增速由正转负，电网投资增速在缓慢恢复，5G项目在迅速推进。

　　目前，铜价仍旧处于振荡区间。从近期的走势来看，46000元处的支撑线是比较强劲的，短期内难以跌破。同时，中美贸易谈判迎来曙光，春季补库也即将到来，未来铜价或将呈现振荡偏强的走势。（作者单位：国联期货）

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