焦炭 振荡偏强

  9月中旬以来，焦炭价格经历一波快速下跌，最大跌幅达15.3%。当前，焦炭价格已经透支了对钢材市场的悲观预期，后期焦炭价格有望走出振荡偏强行情。

   焦化利润较低

   10月底，独立焦化厂吨焦平均盈利73.26元，相较于9月底的92.53元降低19.27元。主要原因是钢厂对焦化厂提降50元/吨政策全面落地，焦化利润进一步压缩。从下游螺纹钢市场来看，螺纹钢需求韧性仍然很强，对原料端焦炭的需求提供一定支撑。同时，螺纹钢盘面利润较高，在宏观预期较为悲观的背景下，螺纹钢利润下行压力较大，但在前期大跌之后，螺纹钢进一步大跌的可能性较低，反而是焦炭在自身供需稳定的背景下，有望进入反弹通道。

   焦炭供需相对平衡

   10月底，钢厂的焦炭库存为457.12万吨，相比较于9月底的456.75万吨增加0.37万吨；港口焦炭库存为444.8万吨，相比较于9月底的453.7万吨降低8.9万吨；焦化厂焦炭库存为51.48万吨，相比较于9月底的31.58万吨增加19.9万吨。

   今年焦炭库存一直较高，但供需面并没有太大问题，反而在焦炭利润进一步压缩后，上游焦煤价格持续回落的空间不大，同时市场预期的由于焦化产能不断增加，焦炭市场供需面将由相对平衡转为供给宽松的局面并没有出现。因此，焦炭高库存不会影响到焦炭自身的供需平衡，同时焦炭价格对下游钢材的悲观预期存在过度消化的可能。

   钢材需求韧性较强

   10月底，全国247家钢厂日均铁水产量216万吨，相比较于9月底的221.8万吨降低5.8万吨。10月最后一周，全国主要钢厂螺纹钢周产量为353.72万吨，相较于9月底的353.47增加0.25万吨。10月底，全国主要钢厂螺纹钢库存为246.05万吨，相比较9月底的224.69万吨增加21.36万吨；螺纹钢社会库存为372.17万吨，相比较9月底的479.8万吨降低107.63万吨。

   10月，钢材实际去库存力度较大，体现出钢材需求韧性较强。后期，下游钢材需求有望平稳回升，对焦炭的需求有一定支撑。

   总之，当前，焦炭价格快速回落已透支市场对于下游钢材的悲观预期，后期焦炭价格有望走出振荡偏强行情。