产能释放预期逐步兑现 PTA再创新低

产能释放预期逐步兑现

　　上周市场的关注点集中在独山能源（新凤鸣(603225,诊股)）PTA的装置是否投产。而在10月31日独山能源（新凤鸣）宣布一期220万吨PTA装置中的一条线（110万吨）已于前一日出料，另外一条110万吨目前计划11月投产。

　　三天之后，11月3日，恒逸文莱PMB石油化工项目实现工厂全流程打通和全面投产，顺利产出汽油、柴油、航空煤油、PX、苯等产品，标志着恒逸文莱800万吨/年PMB石化项目投料试车一次成功，该项目涉及PX产能150万吨/年。

　　这也就是说短短一周之内，PTA产业链中上游PX产能扩大150万吨，PTA自身产能扩大220万吨。

　　上中游利润压缩至成本线

　　随着产能增加，目前产业链上从PX到下游的利润都被压缩到成本线上，似乎短期之内下行的压力有困难。

　　但是，不要忘了，眼下的PTA正处于“内外交困”的局面，一方面，自身产能和上游PX产能还在不断扩大中，另一方面，下游的需求较弱，消费没有跟上来。想要降价搞促销吧，利润薄，实在不忍心再降了。


　　那下游怎么办？

　　降负荷，去库存。

　　从十月中旬开始，聚酯瓶片和直纺短纤就开始降负荷了。聚酯瓶片工厂，10月下旬起新增减停产产能达到95万吨，国内装置平均负荷下探至72%附近（如按表面设计产能计算在80.2%附近）。11月份如果算上某大厂的停车检修计划，预计减停产产能将达到155万吨。


　　对于长丝和短纤来说，根据CCF的统计，今年涤短和长丝市场至少新增了50万吨再生化纤企业退出带来的需求量，加上长丝下游加弹前两年扩张过快，今年加弹企业基本上以开拓市场，增加份额为主，对原料POY的采购量一直是有保证的，这也是为什么今年熔体纺长丝工厂负荷居高不下。


　　综合来看，11月份PTA逐步结束检修季，且新增产能进入调试阶段，PTA供应将稳步增加。而下游聚酯因季节性淡季开工将出现下滑。供需转弱趋势下，PTA存下滑风险。虽然目前PTA和PX利润承压，但是在产能过剩的格局下，我们预计PTA利润将会进一步压缩，价格继续下行。