断供减产共同发力 原油价格为何仍“扶不起”？

你知道欧佩克(OPEC)有多拼吗？

从被迫断供，到主动减产，在使出“浑身解数”后，原油产量总算是被降至10年来的最低位，按照常理来说，油价就算不“一飞冲天”，也该持续拉升。

可现实是，原油行情依旧“哑火”。

原油不按套路出牌，成为“扶不起的阿斗”，原因究竟是什么？

内外因素共同发力

事情要从9月14日说起，沙特两处重要的石油设施被无人机攻击，导致沙特近一半的石油产量被削减，减产幅度高达570万桶/日。受这一“黑天鹅”事件影响，9月16日开盘，国际原油价格瞬间高开14%，并创下30年来最大单日涨幅。

这令多头看到了扭转熊市的曙光。

在这次袭击之前，沙特也在非常努力地执行减产计划，以支撑油价。嘉盛集团首席中文分析师黄俊对《国际金融报》记者表示，目前原油市场的大背景是全球经济下滑，制造业低迷，原油需求降低。为了稳定日益下滑的原油价格，欧佩克连续祭出减产等手段稳定油价。“减产”成了国际原油市场的供给侧改革，希望借此来达到供需再平衡。

此后，随着10月OPEC月报的公布，我们能够清晰地了解这一事件的最终影响——沙特原油产量降至9年来的最低位，OPEC原油产量降至10年来的最低位。

但令人诧异的是，在供给端的“收缩”下，如此漂亮的大涨只是昙花一现，随后市场快速下跌。

油价为何“扶不起”

一边是地缘摩擦带来的断供问题，一边是今年OPEC的努力减产，照常理来说，应当会支撑原油价格维持在高位，可这些因素的叠加为何拉不起油价？

黄俊分析认为，现在原油市场的总体状况是供给过剩，需求不足。在供给端，虽然目前OPEC和俄罗斯等产油国有进一步减产的计划，但美国、挪威、巴西等国可以扩大产能，抢占原油市场份额。另一方面，OPEC本身也可以随时扩大产能，在原油市场供给端是有保障的。主要的问题仍是全球主要国家和地区经济增速下行明显，需求端萎靡。

“OPEC内部成员国由于地域、宗教信仰等潜在矛盾，导致该组织并非铁板一块，在减产政策的制定和执行上均存在一定的漏洞。同时OPEC并未囊括所有的产油国，甚至没有囊括美国、俄罗斯等全球重要产油大国。”黄俊认为，在需求逐步降低的背景下，OPEC的减产对原油市场的影响有限。

未来油价如何走

“原油在可见的未来，可能维持在50-70美元/桶震荡。”黄俊表示，虽然处于可见的供大于求局面，但原油并没有大跌的可能。支撑原油价格的有两大重要原因：一是原油的生产成本，二是美联储货币政策未来可能偏向于宽松，对原油价格有一定提振。

当然，考虑实际的供给和需求既定事实的同时，对于未来价格的研判也非常重要。在黄俊看来，影响原油市场的原因不是单一的、一成不变的，主要包括以下几个方面：

首先，受缚于多个OPEC成员国的国内经济单一、对原油财政较为依赖的前提(如沙特等国严重依赖石油美元)，以及OPEC各成员国经历过的减产，目前可让渡的市场份额空间逐渐缩小。未来OPEC扩大减产的可能性逐步降低。

其次，从历史经验来看，原油出现大牛市往往和消费升级、婴儿潮相关。无论是人口的自然增长，还是众多人口人均GDP突破3000美元，消费升级使用石油。目前这两方面并无端倪，原油出现趋势性上行的概率微乎其微。

不过，对于油价的预判也并不是那么绝对。“全球经济在未来可能进一步下滑。供给减产有限，需求可能进一步降低，这是原油市场在2020年将面临的重要挑战。”黄俊坦言，“如果中东局势发生变化，催生原油价格上涨，则可能引发原油的中期上涨趋势。”

（文章来源：国际金融报）