Myagric：籽棉低开高走 郑棉继续上行或是昙花一现

十月已经接近尾声，“金九银十”即将过去，郑棉从国庆节后的12800-13000元/吨上涨到13000-13400元/吨左右，出现了大幅度的上涨趋势，涨幅在200-400元/吨。但纺织企业需求表现依旧不高，大多采用随用随买的策略，纱线库存积压严重。其次北疆籽棉采摘工作即将进入尾声，籽棉价格上涨幅度较大，成本增加，利润逐渐缩窄。在多方因素的交织下，棉价上行趋势是否可以维持？

　　籽棉价格上升，成本增加



　　据数据统计显示，国庆节后，籽棉价格连连攀升，尤其在北疆如奎屯、乌苏等地的地方棉，40%衣分籽棉价格从节前的4.4元/公斤到节后的5.1-5.3元/公斤，较节前涨幅已达0.5-0.6元/公斤。南疆喀什、阿克苏地区40%衣分手摘棉籽棉收购价在6元/公斤以内，较节前涨幅在0.2-0.3元/公斤左右，涨幅较大。据分析，籽棉价格大幅上涨具体有一下四点：

　　1.北疆2019/20年度新棉减产，今年由于5月初气温较低，棉花长势较弱，出苗不理想，虽然在后期气温回升，棉花生长稳定有所跟进，但今年打顶时间较去年推迟半个月左右，导致今年棉花顶桃鲜有，单株棉铃数较少，新棉每亩减产在80公斤左右，减产幅度在25%-30%不等。

　　2.棉农惜售，今年皮棉交易欠佳，故新花上市之际，籽棉价格呈现出低开的态势，北疆乌鲁木齐收购价在4.8元/公斤，昌吉低至4.4元/公斤，石河子在4.5元/公斤等，相比往年同期也是较低，导致棉农轧花厂对籽棉的收购价远不及棉农的心理预期，棉农惜售情况凸显。

　　3.轧花厂抢收氛围浓厚，今年棉花采收速度较快，新疆产量不及预期，交投双方信息不对等，给市场造成新花大幅减少的错觉，部分轧花厂未达到计划采购数量，开始提价抢收。同时有一些新增的轧花厂去到北疆进行籽棉的收购加工，如此分流导致各轧花厂新花收购量减少，故价格上升。

　　4.宏观面传来利好消息，带动期货上涨，在两国经过第十三轮高级别磋商后，双方均表示此次谈判取得了实质性进展，受助于宏观面前景提振，市场乐观情绪有所升温，郑棉临近一万三的关口，期现互应，给籽棉价格上涨起到了一定的助攻作用。

　　5.棉籽价格连续回落，九月开秤时皮棉价格在12000元/吨左右，疆内部分地区棉籽轧花厂提货价在1.75-2.2元/公斤，现在疆内部分地区棉籽轧花厂提货价跌至1.65-1.68元/公斤，轧花厂皮棉成本持续小幅上升，呈现负相关的关系。当前皮棉折算成本，北疆达到12600-12700元/吨，南疆成本约13000元/吨。疆内籽棉收购价已基本达到轧花厂承受的上限，轧花厂加工利润微薄。

　　下游纱企库存减少，需求不足



　　如图2所示，当前全国主要地区纺企纱线库存为23.5天，较上周减少0.9天，库存天数减少，其中福建、新疆、河北、山东地区纺企纱线库存折存天数降幅较大，江浙、河南地区纺企纱线库存折存天数均小幅下降。加之纺企棉花平均库存使用天数约为28.1天，同比减少11.6天。虽然纱线库存减少，下游纺企的走货与订单情况较前期有所好转，但整体走货与订单量较去年同期依旧有较大的差距。下游棉纱市场秋冬订单基本交付，新单跟进乏力，采购态度依旧谨慎，随用随买，预计短期内需求端无明显起色。

　　综上所述，籽棉价格低开高走，棉籽价格下降都给轧花厂带来了一定的压力，收购成本的增加使得轧花厂的利润微薄。其次全球棉花库存依旧处于高位，棉花消费增长缓慢，需求前景持续低迷，新棉陆陆续续开始公检入库，陈棉库存消耗压力沉重，后期供应压力会越发明显。然后虽然目前利好消息逐渐释放，但贸易摩擦有着不确定性，双方11月份能否在智利APEC峰会期间正式签署协议或成为中期市场走向的关键。最后下游织厂接单不力，订单延续性较差，利润不及去年同期，预计棉价弱势维稳仍是未来的主基调。