橡胶 基本面悄然改善

近期，天然橡胶市场不平静，商社化工事件还未过去，泰国宣称主要橡胶种植区受真菌病影响产量可能减半。橡胶价格闻风而动，振荡上行。从目前的形势来看，橡胶价格将保持相对强势。

贸易争端有所缓和

中美双方在10月份就贸易争端达成第一阶段协议，取得了实质性进展。双方朝着解决中美经贸问题的方向迈出了一步，有利于改善市场对宏观大环境的悲观预期。

产量有望下降

ANRPC的数据显示，2019年上半年全球天然橡胶总产量同比下降8.3%，至585.3万吨。上半年，天然橡胶产量下降的国家包括泰国（-15.7%）、印尼（-12.0%）、中国（-17.1%）、印 度（-4.1% ）和菲律宾（-1.3% ）。越南以及非洲第一大产胶国科特迪瓦的供应量在增加。预估2019年全球天然橡胶产量同比下降 0.5%。

目前正处于传统的割胶旺季，泰国主产区暴发病虫害，对产量有直接影响，但影响大小可能还需要关注受灾面积以及病虫害的治理进展。

需求回暖可期

国庆节后，轮胎厂开工率迅速回升。截至10月25日，国内全钢胎开工率65.4%，半钢胎开工率上升到67.45%，基本回到年内正常水平。由于环保治理的需要，山东部分地区的轮胎企业限产。下游轮胎企业也面临补库需求。

中汽协的数据显示，9月份，产销量分别完成220.9万辆和227.1万辆，较上月分别增长11%和16%，较上年同期分别下降6.2%和5.2%，产量降幅较上月扩大5.7个百分点，销量同比降幅较上月缩小1.7个百分点。9月份，商用车产销分别完成34.5万辆和34万辆，较上月分别增长15.8%和11.6%，产销量比上年同期分别增长4%和1.9%。9月重型货车产销分别完成8.1万辆和8.4万辆，较上年同期分别增长12.7%和7.5%。

汽车行业出现小幅回升的态势，其中商用车表现突出。国内持续加大的路面治超力度导致运费上升，可能推动重卡的销售。

库存基本稳定

上期所的库存数据显示，截至10月25日，上期所天然橡胶期货库存41.12万吨，10月份的库存数据稳中有升，低于9月份42.9万吨的年内高点。

天然橡胶进口量连续三个月下降。9月份国内天然橡胶进口量21万吨，低于7月份的30万吨，进口压力有所减轻。

综上所述，当前天然橡胶虽然处于传统割胶旺季，但总体产量有望下降，病虫害也带来短期冲击。需求端出现改善迹象，轮胎开工率回升，重卡产销回暖。橡胶库存总体仍然较高，对价格形成牵制，但显露出边际减弱迹象。

橡胶的基本面情况较前期有一定改善，价格却仍处于近些年的底部区域。后市橡胶有望在基本面支撑下保持相对强势。         （作者单位：前海期货）